飞龙股份(002536):基本盘稳固,热管理和民用新业务高速成长

主营业务保持稳健公司发布2024年半年报,2024年上半年公司实现营收23.67亿元,同比+21.00％;归母净利润1.84亿元,同比+29.24％;扣非归母净利润1.75亿元,同比+30.74％;上半年公司综合毛利率毛利率为19.32％,同比-1.91pct。公司费用管控效果明显,公司2024年上半年三费费用率(销售、管理、财务;不含研发)为6.01％,同比-1.36pct。

   从单季度看,公司2024年Q2单季度营业收入11.26亿元,同比+11.50％,环比-9.19％;归母净利润0.65亿元,同比-12.90％,;扣非归母净利润0.65亿元,同比-8.4％。从各项业务看,2024年上半年发动机热管理重要部件业务收入9.18亿元,同比+17.07％,毛利率为18.96％,同比-0.71pct;发动机热管理节能减排部件部件业务收入11.79亿元,同比+20.84％,毛利率为19.75％,同比-3.66pct;新能源汽车、氢燃料电池和液冷数据中心、储能及光伏系统冷却部件与模块业务收入2.16亿元,同比大增57.16％,该业务主要包括电子水泵系列产品和温控阀系列产品;毛利率18.68％,同比+4.66pct;非发动机其他部件业务收入0.39亿元,同比-17.63％,毛利率22.37％,同比-0.80pct。

   基本盘稳固,持续拓展热管理和民用领域,新业务高速成长公司以机械水泵、排气歧管和涡轮增压器壳体等发动机热管理业务为基础,保持或提高市场占有率。在汽车产业链中,公司已发展成为国内传统汽车部件行业的龙头企业。产品销售覆盖全国市场,并出口美洲、欧洲、东南亚等地区;目前主要客户有190多家,服务全球近300个工厂和基地。2024年上半年,在原材料价格上涨、海运费不断攀升等不利因素下,公司利用自身品牌优势,持续深耕主营业务,坚持科技创新,积极拓展海内外市场,主营业务保持稳健。

   公司未来以电子水泵系列和温控阀系列产品为主攻方向,拓展电磁阀、热管理集成模块等产品。应用范围也将由汽车扩展至充电桩液冷、5G基站、通信设备、服务器液冷、IDC液冷、人工智能液冷、氢能液冷;风能太阳能储能液冷;现代化农业器械、大型机械装备工业液冷等热管理相关领域。新业务上半年收入2.16亿元,同比大增57.16％,该领域将成为公司转型升级的重要市场。

   盈利预测与投资建议:我们预计公司2024-2026年实现营收53.24/65.19/76.88亿元,实现归母净利润3.72/4.92/6.15亿元,当前市值对应2024-2026年PE为15/11/9倍。汽车节能减排龙头加速新能源模块和民用领域业务增长,业绩有望迎来重要拐点,维持"买入"评级。

   风险提示:原材料价格上行;宏观经济波动;新能源车销量不及预期;产能爬升不及预期;行业竞争加剧。