云意电气(300304):成长业务快速拓展,上半年业绩高增-2024年半年度业绩预告点评

事件概述公司发布2024年半年度业绩预告,2024年上半年公司实现营业收入9.43～10.88亿元,同比增长30％～50％;归母净利润2.10～2.42亿元,同比增长30％～50％;扣非归母净利润1.93～2.17亿元,同比增长60％～80％。

   分析与判断2024年二季度归母净利润创新高。根据业绩预告,2024H1营收中值10.16亿元,同比+40％;归母净利润中值2.26亿元,同比+40％。其中,2024Q2营收中值5.43亿元,同比+39.07％;归母净利润中值1.22亿元,同比+49.45％,创单季新高。主要系公司成熟业务稳健发展的同时,积极推进智能雨刮系统产品、传感器类产品、精密注塑类产品等业务板块拓展,持续提升市场份额,加速进口替代,加快海外市场布局,持续提升核心竞争力,助力公司整体业绩增长。

   成长业务多点开花,技术优势助推业绩增长1)智能雨刮系统。公司掌握无骨正向压力分布设计算法等多项关键核心技术,同时在核心零部件胶条领域实现自主研发生产,年配套量超1500余万根。公司产品进入比亚迪、长安汽车、奇瑞汽车等多家知名车企。2)氮氧传感器,产品主要应用于柴油车。行业层面,欧盟、美国等市场中柴油车在商用车领域占主导,我们认为,随着限制NOx排放的法规趋严,市场对氮氧传感器的需求有望持续增长。公司层面,掌握陶瓷芯高温共烧、底层控制算法及芯片开发等核心技术,产品在OE市场已通过国内2家主机厂和国外1家主机厂验证,实现大批量生产,在售后市场已达到世界领先水平。3)其他成长业务,公司凭借技术积淀,基于核心能力进行延展,产品包括微特电机无刷控制器、汽车半导体分立器件,以及新能源市场相关的充电枪、高压连接器等。

   成熟业务稳健发展,进口替代持续推进公司智能电源控制器业务产品包括整流器、调节器,主要用于传统燃油车。行业层面,我们认为,燃油车市场具有长尾效应,在未来一定时间内仍将占据主导,对电源控制器产品需求量大。公司层面,1)产品质量优异,是国内唯一可原位替代国际同类产品的电源控制器;2)产业链垂直整合程度高,综合成本较国际同行具有优势。当前,公司车用智能电源控制器的市场份额已占据全球领先地位,我们认为未来随着马来西亚工厂投入生产,进口替代有望加速,市占率有望进一步提高。

   投资建议我们预计2024～2026年营收分别为22.88、30.93和40.38亿元,同比+36.93％、+35.17％和+30.55％;归母净利润分别为4.36、5.89和7.68亿元,同比+42.84％、+35.19％和+30.42％,对应PE分别为12.67、9.37和7.18倍,维持"买入"评级。

   风险提示产品质量风险、新产品开发风险、原材料价格波动风险、国际贸易环境变化风险