蔚蓝锂芯(002245):业绩符合预期,多元布局持续推进-2024年中报点评

事件。2024年7月22日,公司发布2024年半年报,上半年实现营收30.65亿元,同增36.19％,实现归母净利润1.67亿元,同增301.74％,扣非后归母净利润1.24亿元,同增260.10％。

   Q2业绩拆分。营收和净利:公司2024Q2营收16.36亿元,同增28.11％,环增14.44％,归母净利润为0.97亿元,同增78.34％,环增36.78％,扣非后归母净利润为0.76亿元,同增49.80％,环增56.33％。毛利率:2024Q2毛利率为15.69％,同减0.59pct,环增1.43pct。净利率:2024Q2净利率为6.91％,同增1.37pct,环增1.10pct。费用率:公司2024Q2期间费用率为8.86％,同增0.09pct,其中销售、管理、研发、财务费用率分别为0.84％、1.85％、5.94％、0.22％,同比变动0.11pct、-0.71pct、0.47pct和0.21pct。

   锂电池业务营收大幅增长,多元化产品布局持续推进。2024H1,公司锂电池业务实现营收11.06亿元,同增78.71％,占营收比重36.09％,毛利率为15.13％,同增8.55pct。2024H1,电动工具锂电池海外大客户去库存基本结束,下游采购逐渐恢复,公司获取订单规模增加,总体销售同比上升,并且随稼动率提升,盈利能力提升显著。产能方面,公司坚定全球化战略,马来西亚项目进展顺利,厂房已于24年5月封顶,进度符合预期。

   LED业务坚持显示领域转型战略,下游需求出现回暖。2024H1,LED业务整体营收7.51亿元,同增24.70％,占营收比重24.49％,毛利率为15.86％,同增1.18pct。2024年,公司继续贯彻高端产品路线,坚持显示领域转型的战略规划,MiniLED等背光芯片领域成功进入全球主要头部客户供应体系,取得了领先的市场份额。受益于持之以恒的产品布局,叠加LED下游应用市场回暖的因素,2024H1销售实现了较好的增长,预计公司业绩将继续改善。

   金属物流配送业务保持领先地位,运营态势良好。2024H1,金属物流配送业务营收11.57亿元,同增13.76％,占营收比重37.74％,毛利率为14.50％,同减1.83pct。公司金属物流配送业务长期保持细分行业领先地位,并持续推进管理变革优化服务,预计整体业务将继续保持良好运营态势。

   投资建议:我们预计公司2024-2026年实现营收67.41、81.90、95.44亿元,同比增速分别为29.1％、21.5％、16.5％,归母净利润依次为4.29、5.69、6.41亿元,同比增速分别为204.9％、32.5％、12.6％,当前收盘价对应2024-2026年PE依次为22、16、14倍。考虑公司多元化布局优势,新客户开拓力度加强,未来业务多曲线成长明确,维持"推荐"评级。

   风险提示:全球宏观经济面临不确定性风险;新能源领域产业政策和补贴政策存在调整风险;市场竞争风险加剧;汇率波动超预期风险。