聚辰股份(688123):多品类齐头并进,助力公司24H1创历史佳绩

公司发布2024年上半年业绩预告。24H1受益下游应用需求的逐步回暖以及公司多品类产品的出货量增长,公司24H1营收取得历史同期最好成绩,维持"买入"评级。

   支撑评级的要点1H24公司营收创历史同期最佳,利润端同环比亦显著改善。公司预计24H1实现营收5.15亿元,同增62.37％,实现归母净利润1.43亿元,同增124.93％,实现扣非归母净利1.44亿元,同增222.60％。单季度来看,公司预计24Q2实现营收2.68亿元,同增54.02％,环增8.50％,实现归母净利0.92亿元,同增119.05％,环增80.39％,实现扣非归母净利0.79亿元,同增182.14％,环增19.70％。

   DDR5渗透率持续提升,助力公司SPD增长。随着下游内存模组厂商库存水位的改善,以及DDR5内存模组渗透率的持续提升,公司SPD产品的销量同比实现大幅增长。伴随旺季到来OEMs与CSPs在CPU上更加积极,根据TrendForce预期,DRAM位元出货量将优于原本预期,且DDR5占比将在24Q3提升至60％大关,公司SPD产品或有望进一步增长。

   新品类持续突破,NOR+车规EEPROM加速上量。1)NORFlash方面:公司的市场份额和品牌影响力不断提升,已实现向电子烟、TWS蓝牙耳机、AMOLED手机屏幕以及PLC元件等应用市场大规模供货,NORFlash产品上半年的出货量超过1.7亿颗,其中Q2的出货量超过1.13万颗,较Q1环比增长超过100％;2)车规EEPROM:公司积极进行欧洲、韩国、日本等海外重点市场的拓展,并与国内外主流汽车厂商以及众多行业领先的汽车电子Tier1供应商密切合作,汽车级EEPROM产品的品牌认可度和市场竞争力得到了进一步增强,24H1出货量同比高速增长。

   估值考虑存储及数据中心需求复苏,AI浪潮下公司积极布局DDR5内存模组配套SPD、汽车电子等高附加值应用领域,紧密研发NORFlash、闭环和OIS音圈马达驱动芯片等新品,有望迎来多维度成长驱动,我们预计公司2024/2025/2026年分别实现收入10.54/13.75/16.69亿元,实现归母净利润分别为3.42/4.80/6.33亿元,EPS分别为2.16/3.02/3.99元,对应2024-2026年PE分别为27.4/19.6/14.8倍。维持"买入"评级。

   评级面临的主要风险存储市场周期波动、DDR5渗透率不及预期、新产品开拓不及预期、行业竞争加剧。