奥特维(688516):业绩维持高速增长,新产品有望逐渐放量

公司为我国光伏组件设备龙头,近年来业绩保持高速增长无锡奥特维科技股份有限公司成立于2010年,其前身为无锡奥特维科技有限公司。2012年,公司开始研制光伏串焊机,开启光伏时代。2016年,公司推出超高速串焊机和可提高组件功率的贴膜机,并通过并购智能装备公司切入锂电设备领域。2017年,公司硅片分选机获得规模化应用并成功打破进口垄断,并推出多主栅串焊机。2018年,公司推出超高速划焊一体机、多主栅划焊一体机和激光划片机,并启动半导体键合机项目。2020年,公司于科创板上市,键合机样机出厂进行量产验证。2021年,公司半导体铝线键合机获得首批订单,控股松瓷机电并推出单晶炉产品,SMBB串焊机也获大额订单。2022年,公司推出丝网印刷整线并获得订单,IGBT键合机获得中芯集成订单,完成0BB和IBC等新工艺在客户端的试用升级。

   公司发布上半年业绩预告,业绩仍维持快速增长近日,公司发布2024年上半年业绩预告,随着公司在手订单持续验收和运营效率的持续提升,预计今年上半年公司营业收入约42.0至44.6亿元,同比增长66.7％至77.2％;归母净利润约7.3至7.7亿元,同比增长38.9％至47.7％;扣非后归母净利润约7.3至7.8亿元,同比增长45.1％至54.2％。

   根据该业绩预告,我们可测算出公司今年第二季度营业收入约22.3至25.0亿元,同比增长51.1％至69.0％;归母净利润约3.9至4.4亿元,同比增长30.6％至45.8％;扣非后归母净利润约3.9至4.4亿元,同比增长33.1％至48.9％。公司第二季度业绩继续保持高速增长。

   全球光伏装机保持快速增长,政策有望引导光伏产能有序发展2023年,随着国内光伏产业链价格持续快速下降刺激,我国新增光伏装机容量迎来爆发式增长。全年我国新增光伏装机容量约217GW,同比增长148％。全球新增光伏装机容量约390GW,同比增长69.6％。预计乐观情况下2024年我国和全球新增光伏装机容量有望达220和430GW,同比增长10.3％、1.4％,全球光伏需求仍将保持高景气。

   另一方面,近日工信部发布《光伏制造行业规范条件(2024年本)》《光伏制造行业规范公告管理办法(2024年本)》(征求意见稿),旨在通过政策引导,并在技术指标、产能利用、生产能耗等方面提出要求,促进光伏产业升级发展。我们认为,随着上述文件逐渐落地实施,将有助于提高光伏制造企业的准入门槛和新建产能的建设标准,从而引导光伏各环节产能的有序增加,加快我国光伏产业链各环节盈利能力的修复。

   投资建议随着全球"碳中和"持续推进,我国及全球新增光伏装机有望保持增长。而近日政府发布《光伏制造行业规范条件(2024年本)》《光伏制造行业规范公告管理办法(2024年本)》(征求意见稿)等文件,也将有助于我国光伏产能有序扩张,加快光伏产业穿越周期底部。公司作为我国光伏组件设备龙头,有望受益于光伏产业的企稳复苏。同时,公司还积极向光伏产业链前端和半导体封测等领域拓展。未来,随着公司新产品逐渐放量,和优势产品更新换代,公司业绩有望保持增长。预计2024-2026年,公司营业收入为95.3、122.1、147.8亿元,同比增长51.2％、28.2％、21.0％;归母净利润17.4、23.0、28.5亿元,同比增长38.8％、32.1％、24.0％。对应7月19日收盘价,市盈率为7.4、5.6、4.5倍。首次覆盖,鉴于公司业绩有望保持快速增长且当前估值水平较低,我们给予公司"买入"评级。

   风险提示我国及全球光伏需求增长不及预期。光伏行业产能过剩超预期。行业竞争加剧导致毛利率下降。应收账款减值风险。新业务拓展不及预期。