电连技术(300679):汽车与消费电子共振,2024年H1业绩高增

事件:7月18日,电连技术发布2024年半年度业绩预告,公司预计2024年H1实现归母净利润3.00-3.35亿元,同比+140％-168％;其中Q2预计实现归母净利润1.38-1.73亿元,同比+77％-122％,环比-15％到+7％。

   汽车与消费电子共振,2024H1业绩保持高增长按照中值看,2024年H1公司实现归母净利润3.18亿元,同比+154％,业绩高增主要系汽车与消费电子业务均表现优异。汽车方面,主要客户吉利/奇瑞/长安/长城汽车24Q2销量同比分别+29％/+41％/+6％/-5％,环比分别+1％/+7％/-7％/+3％;问界24Q2累计交付同比+526％,环比+11％,销量表现优异。消费电子方面,P70上市带动华为手机放量,24Q2小米/Vivo/Oppo手机销量同比分别+27％/22％/2％,射频连接器及相关产品延续Q1稼动率水平。

   规模效应释放,公司盈利能力向上得益于公司汽车与消费电子主要客户销量优异,公司2024年H1营业收入保持稳定增长。随着收入规模扩大,公司主要产品精密制造工艺平台化优势显现,自动化效率持续提升。叠加公司运营效能持续提升,生产成本控制良好,2024年H1公司主要产品毛利率同比向上,盈利能力提升驱动业绩高增长。

   高阶智驾进程加速,高速高频连接器需求旺盛我们定义标配高速NOA或ALC功能的车型为L2+,2024年1-5月L2+渗透率为9.25％,同比提升4.43pct;其中5月L2+渗透率为11.34％,同比提升6.49pct,环比提升1.05pct。参考电动化进程,以L2+为代表的具备高阶智驾功能的车型渗透率进入5％-30％阶段,随着优质供给不断推出、功能持续迭代,L2+渗透率有望快速提升。高阶智驾渗透提速带动单车平均传感器用量提升,高速高频连接器需求旺盛,公司汽车业务有望持续受益。

   盈利预测、估值与评级我们预计公司2024-2026年营业收入分别为42.3/52.7/64.2亿元,同比增速分别为35％/25％/22％,归母净利润分别为6.4/8.3/10.4亿元,同比增速分别为80％/29％/25％,EPS分别为1.52/1.96/2.45元/股,CAGR-3为43％。

   鉴于下游消费电子有望延续高景气,汽车高速连接器进入快速成长期,维持"买入"评级。

   风险提示:汽车销量不及预期;消费电子复苏不及预期;汽车连接器客户开拓不及预期;高级别智能驾驶落地不及预期。