苏农银行(603323):利润维持高增-2024年中报点评

苏农银行24H1利润维持高增,不良保持平稳。

   数据概览苏农银行24H1初步核算(下同)营收同比增长8.0％,增速较24Q1下降2.5pc;归母净利润同比增长15.8％,增速基本持平于24Q1。24Q2末苏农银行不良率较24Q1末持平于0.91％;关注率较24Q1末上升13bp至1.19％;拨备覆盖率442％,较24Q1末下降12pc。

   利润维持高增苏农银行24H1初步核算(下同)营收同比增长8.0％％,增速较24Q1下降2.5pc,判断主要受其他非息收入增速回落影响;归母净利润同比增长15.8％,增速基本持平于24Q1末水平。展望2024全年,苏农银行利润增速有望继续维持高增,主要考虑苏农银行资产质量较好,拨备仍有释放空间。存款同比高增。

   规模增速放缓24Q2末初步核算资产、贷款同比增长8.9％、8.7％,增速较24Q1末下降2.3pc、6.7pc。贷款增速放缓,主要源于信贷需求不足以及23Q2单季贷款增量基数高。

   不良保持平稳24Q2末初步核算不良率0.91％,环比持平于24Q1末;24Q2末初步核算关注率1.19％,较24Q1末上升13bp,判断受环境影响个别资产风险阶段性波动;24Q2末初步核算拨备覆盖率442％,较24Q1末下降12pc,拨备覆盖率仍处在高位。

   盈利预测与估值预计苏农银行2024-2026年归母净利润同比增长15.8％/13.2％/11.4％,对应BPS9.57/10.63/11.80元/股。现价对应2024-2026年PB估值0.49/0.44/0.40倍。目标价为6.32元/股,对应24年PB0.66倍,现价空间34％,维持"买入"评级。

   风险提示:宏观经济失速,不良大幅爆发。