瑞芯微(603893):AIoT市场复苏,公司H1业绩超预期-半年报业绩预告点评

本报告导读:公司2024H1业绩预计同比高增,AIoT渗透助力业绩增长。公司为AIoTSoC芯片领先供应商,持续发力端侧AIoT芯片。

   投资要点:维持"增持"评级,维持目标价至91.74元。24年Q1需求开始逐步向上,进入强补库周期,Q2无论是营收还是利润均超预期恢复,故上调24-25年EPS为1.06/1.62元,并新增26年EPS为2.16元(原值24-25年EPS为0.98/1.37元)。公司AIoT全面布局,下游各领域持续增长,考虑到数字SoC行业中可比公司2024年平均估值为52倍PE,公司是国内为数不多进军8nm的玩家,下游布局广泛,给予一定估值溢价,给予其2024年86.5倍PE,维持目标价至91.74元。

   公司2024H1业绩预计同比高增,AIoT渗透助力业绩增长。根据业绩预增公告,公司2024H1预计实现归母净利润1.60～1.95亿元,同比+543.15％～+686.29％;预计实现扣非净利润1.54～1.89亿元,同比+924％～+1160％。2024Q1公司实现归属于上市公司所有者的净利润为6,764.97万元,对应2024Q2预计实现归母净利润0.92～1.27亿元,同比+112.72％～+194.94％,环比+35.77％～+88.25％,预计实现扣非净利润0.88～1.23亿元,同比+122.88％～+212.96％,环比+32.68％～+86.30％。

   市场需求复苏,AIoT迎增长。随着生成式AI的快速发展,算力会根据应用场景在云、边、端之间形成合理分布,并推动模型的小型化、专业化,逐步发展出各种适合特定场景的端侧或边缘侧应用。企业通过多种智能终端硬件探索AI大模型在端侧应用场景落地。上述新型智能硬件通常在端侧配置一定性能的算力,可接入云端AI大模型来满足智能化交互需求。

   AIoTSoC芯片领先供应商,持续发力端侧AIoT芯片。公司以边缘侧、端侧的AIoT芯片为重点,推进AI协处理器、中高端视觉处理器、新一代经济型视觉处理器、新款通用SoC处理器、音频功放芯片等多款新产品的研发,为客户提供从0.5Tops到6Tops的不同算力芯片。RK3588为国内顶级旗舰级AIoT芯片,集成公司自研三代NPU处理器,算力高达6TOPS。24年发布新一代中高端AIoT处理器RK3576,采用先进制程设计,搭载公司自研6TOPs算力的最新NPU,支持Transformer模型架构相关算子,支持各类AI算法高效运行,可广泛应用于汽车智能座舱、平板电脑等市场。

   风险提示:下游复苏不及预期;新品推广不及预期。