顺鑫农业(000860):盈利水平同比改善,加速打造金标牛单品

顺鑫农业发布2024年半年度业绩预告:2024H1预计实现归母净利润3.3-4.8亿元,同比扭亏为盈;实现扣非归母净利润3.3-4.8亿元,同比扭亏为盈。其中:2024Q2预计实现归母净利润-1.21至0.29亿元,同比有望亏损收窄70.51％或扭亏为盈;实现扣非归母净利润-1.21至0.29亿元,同比有望亏损收窄70.50％或扭亏为盈。

   白酒业务:白牛二＆金标双轮驱动,利润改善空间充裕。

   ①公司24Q2亏损幅度同比大幅减少,主要系:一方面公司在重构北京市场营销体系背景下,持续推行以白牛二和金标为核心的光瓶酒"双轮驱动"战略,白酒业务表现稳定＆产品结构提升,另一方面公司强化营销活动,以"金标牛烟火气餐厅榜"第二季活动为抓手,加速打造金标牛大单品,通过线上线下联动实现圈层突破和提升品牌黏性。②24Q2公司业绩环比略下滑系行业淡季带来的正常现象,我们认为,未来随着光瓶酒市场扩容升级＆公司大单品结构提升＆消费者培育成果显现,公司仍具备进一步利润提升的空间。

   猪肉业务:行业景气度提升,板块经营效益改善。

   公司持续推行降本增效,预计猪肉业务同比减亏。24H1生猪行业景气度上行,随着公司持续优化产业链布局,调整冻品结构(加大高附加值业务占比),有望实现全年减亏。

   房地产业务:顺鑫佳宇已实现剥离,未来将不体现在公司报表中。

   盈利预测:公司将持续聚焦"白酒+猪肉"主营业务,公司未来将持续发挥北京引领带头作用,产品方面以经典二锅头升级为着力点,推进品牌一体化运作,渠道方面推行扁平化管理,优化经销商团队。24年工作将围绕减亏进行,看好24年盈利端改善趋势。我们预计2024-2026年公司营业收入分别为109.1/118.6/129.4亿元(同比增长3.0％/8.7％/9.1％),归母净利润分别为5.4/7.1/8.9亿元(同比变化扭亏为盈/31.6％/24.8％),盈利预测较前值下调主要系短期内市场消费力较弱,白酒行业竞争加剧,2024-2026年对应PE分别为24X/18X/15X,维持"买入"评级。

   风险提示:宏观经济增长不及预期;行业竞争加剧;产品结构升级不及预期;业绩预告仅为初步核算结果,请以正式财报为准。