移为通信(300590):24H1业绩预告良好,车载、资产和冷链齐发力,毛利率环比提升-动态点评

【事项】近日,公司发布2024年半年度业绩预告,预计归母净利润0.98亿-1.04亿,同比增长58％-68％。上半年受到一些元器件未能及时交付、客户原因导致尚有部分订单延迟发货,但公司业绩仍同比实现较好的增长,主要原因是车载信息智能终端产品、资产和冷链管理信息智能终端继续发力,导致营收和毛利率均有所提升,同时,受益于新兴业务板块,像动物溯源管理产品、工业无线路由器等产品业绩也在逐步放量。两轮车终端业务,受行业影响,23年整年下滑较多,24年对公司业绩负面影响将会降低,在智能化大趋势之下,放量也是未来可期。作为注重研发的全球化布局企业,公司研发投入一直保持高比例,24H1综合毛利率同比提升,2024年第二季度综合毛利率约44％左右,同环比约提高3％,主要是内部降本增效、自研模块替代外采,以及一些定制化、新业务等高毛利率的产品收入增加所致,这也与研发投入形成可持续的良性优化循环。24H1公司因套期保值业务受美元汇率波动产生的影响相对降低,外汇变动风险可控,整体汇率对公司产生了一定的正面效应。公司业务主要面向海外市场,随着全球市场的逐步复苏,网络的迭代升级、新业务领域的放量、海外竞争对手的退出,有助于公司市场渗透率进一步提升。公司将持续加强产品线布局和市场拓展,研发端,优化 公司内部研发体系机制及人员建设,销售端,扩大销售布局力度,如印度等亚太市场。政策端,国家对智能网联车、"车路云"一体化、两轮车智能化等相关政策频出,为企业发展提供了保障。从物联网行业发展来看,社会的发展需要向数字化、信息化、网联化转型,传统行业需要用物联网整体解决方案替代人工,应用端的需求不断增加等,都为整个行业带来了较强的发展动力。

   分业务来看,公司传统业务的车载智能终端、资产智能终端保持稳定增长,新兴业务板块包括冷链、动物溯源、AI智能产品、工业路由器的贡献不断增加,海外前装市场的产品也通过了测试,车联网智能终端的应用领域越来越宽。公司车载智能终端可实现定位、车辆监控、信息传输等功能,部分产品融合了AI算法等,属于"车路云"产业的一环。而公司的工业路由器24年也有一点放量,仍在不断拓展市场中,下游包括车队、港口码头、金融机构、服务集成商、无人零售、工厂改造等等。整体看,目前公司订单需求良好,从23年3季度开始业绩持续走高,物联网整个行业,无论上游芯片、模组均保持不错的增长,尤其是出海企业。对于美国关税,公司可以转嫁给客户,海外客户对产品的依赖度高于价格,历史上的贸易战也未对公司的北美业务造成影响。公司还积极把供应链放在境外,如增设越南代加工厂、新加坡设立子公司,公司的越南代加工厂可提升公司总产能20-30％,公司之前在墨西哥也有合作的代加工厂以应对复杂的国际形势。

   【评论】公司是业界领先的无线物联网设备和解决方案提供商,主营物联网终端设备研发、销售。公司无线物联网设备集成了卫星定位系统、传感器系统、电源管理系统、控制系统、通信系统、处理系统等硬件,同时,公司利用核心的软件设计,将采集的信息进行简单的信息处理、并将处理后的信息利用通信网络传输到后台服务器。公司产品主要面向中高端市场,覆盖了NB-IoT、Cat-M、4GLTECat1、4GLTECat4、Wifi6等各类型无线通信制式,以蜂窝物联网技术与射频识别技术为核心,为全球140多个国家和地区的客户提供标准化和定制化的物联网产品和服务。公司具有基于芯片级的开发设计能力、传感器系统和处理系统集成设计能力,可以直接基于基带芯片、定位芯片进行硬件设计、开发。公司基于芯片自主研发设计形成终端产品,不仅节约外购成本,同时更能把握好产品的定制化开发。我们维持公司盈利预测,预计公司2024-2026年实现营收12.52/16.05/20.79亿元,实现归母净利润为1.92/2.53/3.36亿元,对应PE为29.02/22.07/16.64倍,维持"增持"评级。

   【风险提示】海外需求波动风险;

   海外宏观环境与政策变化的风险;

   汇率波动风险