协创数据(300857):组织架构优化升级,发力AI算力云服务-重大事项点评

事项:

   公司公告调整组织结构,增设多新兴业务部门。

   公司公告《关于新增2024年度日常关联交易预计的议案》,其中:1)新增与启朔科技日常关联交易预计总额度1.19亿元,内容为采购服务器;2)新增与优崴超级运算股份有限公司日常关联交易预计总额度为9,000万元(新增后全年将达1亿元),内容为采购算力服务。

   评论:

   组织架构优化升级,全面发力AI算力时代。为适应公司业务发展和产业战略布局的需要,进一步优化管理流程,提高公司运营效率,公司对组织结构进行了优化调整,新设AI商业事业部、智能门锁事业部、大健康事业部、云视频事业部、运营商事业部、云计算事业部等业务部门,彰显了公司业务全面升级的决心。随着多项新兴业务的持续推进,公司正逐步从ODM厂商升级为集智能物联智造、服务器再制造、AI算力服务、云计算、云视频能力为一体的综合性科技企业,长期高质量发展战略清晰,经营业绩与估值有望共振双升。

   强强联合,公司参与超级运算中心建设。正崴集团携手日本优必达成立优崴超级运算中心公司,优必达提供大型语言模型(LLM)、图像扩散模型(StableDiffusion)、文字转语音和语音转文字模型(TTS和STT模型)、视觉分析模型(VLM);优崴提供GPU算力资源;协创提供数字人、AIGC大语言模型-VSaaS云服务平台、跨境电商服务Fcloud平台。公司第二大股东为PowerChannelLimited(PCL公司),PCL公司系中国台湾地区上市公司正崴精密的间接控股公司,而正崴精密实际控制人和董事长为郭台强先生,郭台强先生为富士康创始人郭台铭先生胞弟,产业背景深厚;UbitusK.K.(优必达)为获得Nvidia投资的云计算游戏解决方案厂商。云服务为公司算力硬件的具象出口,"AI+云"大战略拼图持续完善,商业模式升级,盈利能力有望进一步提升。

   投资建议:公司连续5季经营趋势环增,超算中心建设有望驱动公司算力相关业务增长,我们上修盈利预测,预计2024-2026年公司营收为81.99/109.55/135.03亿元,归母净利润为8.06/11.38/14.78亿元(原值为7.00/9.53/12.45亿元),对应EPS为3.29/4.64/6.03元。参考可比公司分别给予存储业务/物联网智能终端业务2024年40/25xPE,对应目标价107.73元,维持"强推"评级。

   风险提示:技术创新不及预期、全球化经营风险、原材料价格波动风险、云服务业务发展不及预期、服务器再制造业务发展不及预期、公司与关联方优崴的交易尚需提交公司股东大会审议。