顺鑫农业(000860):地产剥离猪价回暖,盈利同比大幅提升-24年半年度业绩预告点评

公司发布半年度业绩预告,24H1预计实现归母净利润3.3-4.8亿元,去年同期亏损0.81亿元;预计实现扣非归母净利润3.3-4.8亿元,去年同期亏损0.81亿元。公司24Q2预计实现归母净利润-1.2-0.3亿元,23Q2为-4.1亿元。

   地产剥离预计提振盈利,猪肉进入景气区间。公司24H1净利润同比大幅增加,一方面受益于顺鑫佳宇不再纳入公司合并报表范围,预计地产亏损不再拖累报表;另一方面受益于生猪行业景气度提升,猪价上涨,且公司持续推进降本增效、优化生产经营,猪肉板块相较去年同期减亏。当前猪价相较23年7月低点已大幅回升,目前猪价进入景气区间,公司猪肉板块盈利或持续受益。公司白酒业务围绕"稳市场,强基础,促改革,谋发展"的总要求,持续推动营销创新,目前白酒经营稳健;预计公司基本盘白牛二总体销售额维稳,战略产品金标陈酿铺货率提升。公司剥离地产业务后,进一步聚焦白酒、猪肉业务,精力、资源聚焦下,有望加速主业发展。

   巩固大本营市场,白牛二受益地产政策。公司重视北京终端管控、渠道及营销体系建设,提升扁平化管理,巩固大本营市场;另一方面也在加强样板市场建设,目前在长三角重点市场中金标牛铺货率继续上升,新疆通过深耕餐饮渠道终端营造"牛栏山"市场氛围。公司产品白牛二核心消费群体之一为务工人群,当前房地产利好政策频出,有利于增加务工人群饮酒需求,从而拉动白牛二动销。

   根据23年年报及24年半年度业绩预告,下调24-25年收入、毛利率。我们预测公司2024-2026年每股收益分别为0.71、0.82、1.11元(原预测24-25年为0.97、1.28元)。我们延续FCFF估值方法,预测公司权益价值为170亿元,对应目标价22.91元,维持买入评级。

   风险提示白酒增速不及预期、金标陈酿销售不及预期、生猪价格波动风险、消费疲软风险、减值损失相关风险。