珠海冠宇(688772):再获启停电池定点,动力类业务改善可期-系列之六,事件点评

本报告导读:头部车企启停低压锂电池定点的获得有助于优化公司动力类业务结构,同时公司消费电池业务有望受益于AI等新技术在消费电子领域。

   投资要点:维持"增持"评级。维持公司24年公司EPS为0.50元、上修25-26年EPS为0.94(+0.12)元、1.14(+0.09)元,参考可比公司给予24年3.19XPB,宏观环境逐步复苏背景下龙头确定性提升,看好AI换机周期对公司未来业绩的提振,上修公司目标价为21.12元。

   再获头部车企启停电池定点。公司近日公告收到某德系头部车企的定点通知,为客户开发和供应12V汽车低压锂电池,具体产品供应时间、价格以及供应量以最终签订的供应协议及销售订单为准。

   动力类业务结构进一步优化,增资规划或减少母公司业绩拖累。汽车低压锂电池业务是公司优势项目和差异化竞争的核心业务,目前已陆续获得上汽、智己、捷豹路虎、Stellantis、GM及其他多家国内外知名车企项目定点函。随着后续公司合作客户的车型陆续量产上市,公司低压锂电池有望取得较快增长,提升公司动力业务的营收规模和盈利能力。2023年,公司动力储能业务主体控股子公司浙江冠宇实现营收6.6亿元,净利润亏损6.28亿元。公司已公告规划浙江冠宇增资扩股引入战投,后续浙江冠宇资本实力和竞争力有望提升,股权稀释也有助于减少动力业务对母公司业绩拖累。

   关注手机电脑领域新技术新产品。2024年5月21日,微软公司召开新品发布会推出专为AI设计的Copilot+PC;6月10-14日,苹果公司在年度全球开发者大会(WWDC)推出AppleIntelligence(苹果智能)。我们认为,微软和苹果等全球领先的消费电子科技创新企业陆续开启对端侧AI产品的探索,或将开启消费电子新的换机周期。公司作为PC电芯领域的全球第二企业和苹果公司重要的电芯供应商,有望受益于下游换机周期带来的需求拉动。同时,AI对终端产品的功耗要求或对消费电池能量密度提出更高要求,带来叠片、硅基、钢壳等新技术的探索,助力电池价值量的提升。

   风险提示:消费电子AI端侧推进进度不及预期,动力类业务减亏不及预期