新易盛(300502):中报预告超预期,盈利能力亮眼-2024中报预告点评

本报告导读:上调盈利预测和目标价,维持增持评级;业绩预告超预期,盈利能力亮眼;拟发转债产能扩张,全年业绩仍有上修空间。

   投资要点:上调盈利预测和目标价,维持增持评级。公司发布2024年中报业绩预告,业绩超越市场预期。考虑公司盈利能力比预期中要高,后续季度预计持续提升,以及2025年公司有望在多家北美客户实现800G/1.6T产品突破,我们上调并更新2024-2026年归母净利润为19.23亿/49.03亿/63.45亿元(较前次上调+15.15％/+62.89％/61.61％),对应EPS为2.71/6.92/8.95元。考虑公司未来成长性和边际催化较大,给予高于行业平均的2025年25x,上调目标价至173元(前次为93.87元),维持增持评级。

   业绩预告超预期,盈利能力亮眼。中报归母净利润8.1亿元-9.5亿元,同比增长180.89％-229.44％。单Q2净利润区间为4.86-6.26亿元,中位数为5.56亿元,超越市场预期。我们认为Q2来自北美大客户400G需求上量速度超预期,同时我们认为公司在降本增效表现突出,随着外部美元相较Q1略微升值,同时公司400G出货量环比大幅提升下,公司通过供应链的国产化、工艺的优化整合,带动盈利能力继续提升。

   拟发转债产能扩张,全年业绩仍有上修空间。截止至2023年底,公司泰国工厂一期正式投产运营,二期预计在2024年内建成投产。公司在2024年5月发布转债预案,预计募集18.8亿,投入项目24.2亿实现产能扩充。我们认为随着下半年800G产品或开始批量出货,以及海外400G需求的延续,单季度盈利有望进一步提升。

   催化剂:800G需求开始放量;北美财报揭露资本开支超预期。

   风险提示:800G放量不及预期,资本开支低于预期。