甬矽电子(688362):大客户叠加新产能双轮驱动,半年业绩创新高-半年报预告点评

本报告导读:公司发布24年半年度预告,受益于下游需求复苏及二期新产能释放,公司半年报业绩创历史新高,公司布局先进封装,看好公司长期发展。

   投资要点:维持增持评级,维持目标价44.97元。公司坚持布局中高端先进封装,二期项目扩产顺利,新客户订单拓展顺利,我们维持公司2024-2026年EPS业绩为0.14/0.70/1.15元。考虑公司先进封装一站式交付能力,成长空间广阔,参考同行可比6.21倍PS,给予公司估值水平2024年5.0xPS,维持目标价至44.97元,维持增持评级。

   受益于下游复苏叠加客户份额拓展,2024H1业绩创历史新高。公司发布2024H1业绩预告,受益于下游领域景气度回升,叠加在新客户特别是中国台湾地区头部设计公司拓展顺利、原有客户份额提升,公司营收实现快速增长。预计2024H1实现营业收入15.8～16.8亿元,同比增长60.78％～70.96％,创半年度业绩新高。预计2024Q2实现营业收入8.53～9.53亿元,同比增长53％～71％,环比增长17％～31％。

   坚持中高端封测,二期项目顺利推进。公司积极布局中高端封测,产品均为QFN/DFN、WB-LGA、WB-BGA、Hybrid-BGA、FC-LGA等中高端先进封装形式,SiP、FC类产品等先进封装领域具有较为突出的工艺优势和技术先进性。公司积极推动二期项目实施,初步形成"Bumping+CP+FC+FT"的一站式交付能力。且通过实施Bumping项目掌握的RDL及凸点加工能力,亦为公司后续开展晶圆级封装、扇出式封装及2.5D/3D封装奠定了工艺基础。先进封装市场广阔,看好公司二期释放后的增长潜力。

   催化剂:公司稼动率回暖;一站式交付能力形成风险提示:公司新产品放量不及预期;市场需求不及预期。