长盈精密(300115):24H1同比扭亏,消费＆新能源双轮驱动-公司点评报告

长盈精密发布24H1业绩预告。公司预计2024H1实现归母净利润3.7-4.5亿元,去年同期亏损1.3亿元,同比扭亏。扣非净利润为1.7-2.5亿元,去年同期亏损1.8亿元,24Q2单季度公司实现归母净利润0.61-1.41亿元,去年同期亏损0.5亿元,扣非净利润为0.43-1.23亿元,去年同期亏损0.86亿元,公司24H1业绩增长主要系消费类电子及新能源市场持续复苏向好,国际及国内大客户均有重要新项目量产交付,24H1收入同比增长约30％。

   AI驱动换机需求,消费电子业务动能延续:【笔电机壳】公司2018年首次切入苹果供应链,2021年实现笔电外壳A-D面全套供应,预计今年搭载m3芯片的新款MacBook的发布有望刺激用户换机需求,引领公司机壳业务增长。

   【折叠屏】公司在铰链及转轴方面拥有较为深厚的技术积累,参与了华为和三星的折叠屏铰链研发,同时为vivo和OPPO提供关键零部件。根据Statista数据,2023年全球折叠屏手机出货量为1860万台,2027年有望达到1亿台。我们认为,折叠屏正在成为智能手机市场增长新动能,公司提前布局卡位头部厂商,先发优势明显。

   【VR/AR】公司于23Q4实现公司大客户XR项目顺利量产,XR产品作为AI+时代的趋势性新型智能终端,后续有望充分受益。

   【钛合金加工】2023年下半年起已经有多个客户找公司开发钛合金手机中框,目前公司已向三星S24提供钛合金金属外观件,单价较传统铝合金中框大幅提升,TrendForce的数据显示,24Q1三星出货量5950万部,以20.1％的份额稳居全球市场占有率首位,S24销售亮眼,预计2024年公司的钛合金产品会较2023年增长数倍。

   新能源产能持续扩张,营收有望迎来高速增长。公司新能源产品涵盖电池结构件、氢燃料电池金属双极板和电力分配系统零组件等,成功进入宁德时代、特斯拉、华为等供应链,24Q1新能源产品零组件及连接器业务较去年同期增长57.17％,随着公司位于四川宜宾、四川自贡、江苏常州、福建宁德的动力电池结构件生产基地产能的逐步释放以及配合海外大客户的海外基地投产,我们认为公司新能源业务营收将继续保持高速增长。

   盈利预测及投资建议:我们预计公司2024/2025/2026年实现营收171/202/236亿元,yoy+24％/18％/17％,实现归母净利润7.5/8.5/10.6亿元,yoy+776％/14％/24％,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:行业需求不及预期;原材料价格波动;大客户新品不及预期