分众传媒(002027):主业持续复苏,与美团合作共同推进低线城市运营合作

分众将与美团共同推进低线城市电梯视频媒体运营合作,结合双方优势为下沉市场的中小企业提供更全面优质的服务。目前美团计划在下沉城市招募电梯媒体广告加盟商(视频梯媒)。美团侧将提供设备和业务支持;加盟商侧负责铺设设备、销售和制作广告等事宜。当前生活服务类中小商户渗透率相对较低,与美团合作有望加速拓展低线城市业务。

   Q1淡季平稳度过,奥运会及地产经济复苏有望助力基本面持续复苏。公司24Q1实现收入27.3亿元,同比+6.02％,由于存款利率下降,公司利息收入减少0.16亿元。综上公司一季度实现归母净利润10.40亿元,同比+10.50％,扣非归母净利润9.45亿元,同比+18.17％。Q1淡季后广告投放季节丰富,618、年货节、奥运季、9-10月份的中秋季和国庆季支撑广告需求稳健增长。

   此外,我们预计公司将受益于日化饮料行业投放增加。据CTR数据,2024年1-4月饮料、化妆品/浴室用品、食品等快速消费品行业持续是户外广告投放的主力。化妆品/浴室用品、衣着等行业增投超50％。

   广告主结构进一步优化,点位恢复快速扩张。23年楼宇媒体及其他中,按照广告主投放品类划分,日用消费品同比增长13.45亿元,占比为52.80％,较上年略增,收入贡献同比+35.36％;互联网同比增长3.26亿元,占比为11.53％,收入贡献同比+31.13％;娱乐及休闲收入贡献同比+30.43％;值得关注的是交通收入贡献同比+34.60％,通讯收入贡献同比+178.57％。截至2024年3月31日,公司电梯电视媒体自营设备约105.1万台,同比2022年底+28.48％(包括境外子公司的媒体设备约15.4万台,同比+36.28％),点位实现海内外快速扩张。

   现金充沛,持续慷慨分红。截至2024年一季报,公司货币资金及交易性金融资产合计为91.97亿元,账面现金充沛。公司持续慷慨分红,继发布2024年度-2026年度股东分红回报规划后,宣布2023拟派发现金红利47.66亿元,占当年归母净利润的98.7％。

   维持"强烈推荐"投资评级。公司为户外广告媒体龙头,有望受益于经济回暖下广告主预算提升。我们维持公司24-26年归母净利润至54.9/59.4/66.9亿元。

   风险提示:海外扩张不及预期风险、竞争风险、广告主投放不及预期风险。