安利股份(300218):Q2业绩预计环比增长,PU革龙头业绩逐步释放-公司信息更新报告

预计2024Q2业绩环比增长,PU革龙头业绩逐步释放,维持"买入"评级公司发布2024年半年度业绩预告,2024H1预计实现归母净利润8800-9800万元,同比增长9348.14％-10421.8％,预计实现扣非归母净利润7800-8800万元,同比扭亏为盈。其中,2024Q2公司预计实现归母净利润4673-5673万元,预计环比Q1增长13.2％-37.5％,预计实现扣非归母净利润4018-5018万元,预计环比Q1增长6.2％-32.7％。公司业绩表现优异,我们上调公司2024-2026年盈利预测,预计2024-2026年归母净利润分别为2.00(+0.14)、2.76(+0.16)、3.47(+0.18)亿元,EPS分别为0.92(+0.06)、1.27(+0.07)、1.60(+0.08)元,当前股价对应PE分别为16.1、11.7、9.3倍。我们看好公司作为国内PU革行业龙头,未来有望充分受益于鞋材需求复苏、TPU新产品及新能源汽车等新需求的持续放量,维持"买入"评级。

   产品与客户结构持续优化,2024H1公司主营产品量价齐升据公司公告,2024H1公司主营产品量价齐升,营业收入大幅增长,利润大幅提升,创历史同期最好成绩,其中,二季度当季多项指标创单季最高纪录。2024H1公司主营产品销量同比增长约19.7％,销售收入同比增长约29.1％,公司主营业务发展态势良好,毛利率较上年同期实现大幅提升,利润增长。同时,据公司公告,公司深化与品牌客户的合作,客户结构和产品结构优化,运动体育、电子产品、汽车内饰等高毛利、高附加值产品占比持续提升。

   多因素共同助力,PU合成革龙头未来可期据公司公告,目前汽车内饰、电子产品、体育装备和工程装饰等新兴需求发展态势向好,且此类需求均属于高附加值领域,未来有望为公司贡献重要盈利增量。同时,TPU新产品在国内外高端运动品牌影响提升,未来公司出货量或将持续增长。此外随着客户订单逐步增加、产能逐步释放,安利越南2023年下半年销量较上半年增长约316％,预计其2024年整体盈利也有望好转。最后,对于公司主要传统需求之一的鞋材领域,伴随国内外下游客户去库的持续进行,其需求也或将迎来边际改善,进而进一步拉动PU革需求增长。

   风险提示:下游需求不及预期、原材料价格大幅波动、能源成本大幅波动等。