浙江美大(002677):业绩承压,静待行业拐点

业绩承压,静待行业拐点,维持"买入"。

   7月12日公司发布业绩快报,24H1预计实现归母净利9600万元～1.02亿元,同比-55.98％～-53.23％;实现扣非归母净利9500万元～1.01亿元,同比-56.14％～-53.37％。其中Q2实现归母净利1884～2484万元,分别同比-83.95％～-78.84％;实现扣非归母净利1804～2406万元,同比-84.56％～-79.43％。受地产竣工/销售拖累,我们预计今年集成灶行业拐点未至;作为行业龙头,公司的集成灶销量或同比下滑幅度较大。我们调整公司24-26年EPS分别为0.62、0.63、0.66元(前值:0.70、0.71、0.74元)。

   根据wind一致预期,可比公司2024年平均PE为15x,基于公司2024年15x,对应目标价9.30元(前值:10.50元),维持"买入"评级。

   24H1厨电行业仍较低迷,集成灶品类景气度持续下行受地产影响,今年上半年以来厨电行业表现较为低迷。作为新型品类,集成灶也受到拖累,景气度下行。根据奥维云网,24H1集成灶线上零售量/零售额分别为16.79万台/12.05亿元,分别同比-37.78％/-44.32％;线下零售量/零售额分别为1.66万台/1.77亿元,分别同比-3.42％/-1.88％。

   住宅竣工/销售端均承压,居民消费意愿减弱,静待行业拐点今年上半年房地产行业恢复速度仍较缓慢,住宅竣工/销售端双承压。根据国家统计局数据,今年1-5月国内住宅累计销售面积为3.07亿平方米,同比-23.60％;住宅累计竣工面积为1.62亿平方米,同比-19.78％。加之国内消费仍处弱复苏阶段,居民消费意愿较弱,下半年厨电及集成灶市场或仍处下行阶段,需静待行业拐点。

   加大市场开拓力度,内外双修有望进一步提升经营效率在行业下行的大背景下,公司仍持续推动市场销售,积极布局厨房烹洗全场景应用生态,打造一站式厨房产品全链供应。一方面,公司将进一步加大市场开拓力度,主动扩张经销网络;另一方面,公司加大研发投入,加快技术研发创新,持续完善延伸产品线,提升公司管理效率,内外双修努力,提升经营效益。

   风险提示:产品升级不及预期;电商竞争加剧;门店扩张不及预期。