移为通信(300590):业绩持续高增长,毛利率显著提升

公告摘要:公司发布2024年半年度业绩预告,预计报告期内实现归母净利润0.98亿-1.04亿元,同比增长58％-68％,扣非后归母净利润0.92亿-0.99亿元,同比增长30％-40％。

   业绩延续高增长,毛利率持续提升。按预告区间中值计算,24Q2公司扣非前后归母净利润分别为0.66亿元、0.62亿元,同比增长53.89％、19.62％,环比增长85.11％、81.25％,与历史单季度最高值基本持平。上半年非经损益对净利润影响约500万元,汇率同比产生一定正面效应,部分在手订单交付有所延后,业绩同比实现较好增长主要受益于车载信息智能终端产品、资产和冷链管理信息智能终端持续良好表现,以及动物溯源管理产品、工业无线路由器等新兴业务逐步放量,全球化业务纵深发展。公司通过优化营收结构、自研模块替代外采及国产替代推进等增强盈利能力,2024H1综合毛利率同比提升,其中Q2单季度毛利率约44％,同环比均提高约3pct,与研发投入形成良性循环,后续随着降本增效推进,原材料价格下降及定制化订单增加等预计保持较好水平,期间费用管控较为稳定,2024Q1净利率16.7％,同比提高5.71pct。

   完善研发与渠道能力,加快全球市场拓展。公司2023年研发费用1.21亿元,同比增长约7％,占营收比重约12％,持续保持较高比例研发投入,研发人员占总员工比例接近60％,研发团队对基带芯片、单片机技术、电信运营商网络通信等物联网核心技术拥有深入理解,对下游行业应用具备丰富项目积累经验。公司业务主要面向海外市场,2023年境外营收9.04亿元,同比增长6.06％,欧洲/亚洲(不含境内)/非洲/南美均增长良好,通过获得海外多国认证,建立全球销售网络,招聘海外销售人员等方面构建产品和渠道优势,2024年正式开始进军印度市场,近期与印度知名企业QTLoads达成合作,整体推进顺利。随着内部研发体系机制及人员建设,以及销售布局力度加大,公司海外产品线布局和市场有望进一步拓展,进而带动业绩提升。同时,公司通过增设越南生产线,在新加坡设立全资子公司等方式,从供应链及运营策略等方面实现多元化应对国际贸易风险。

   丰富产品矩阵,拓展车载前装领域。公司2023年共推出18款新品以满足全球客户多样化需求,产品覆盖多场景应用的工业路由器、搭载AI融合算法的智能行车记录仪、微出行领域的两轮车智能终端、支持多种网络制式的车载智能终端等,可应用于医疗设备联网、工厂自动化、智能安防、驾驶行为监控等多类领域。车载信息终端是公司重要业务板块,2023年营收占比近50％,公司与汽车软件商易诚高科签订战略合作框架协议,联合开展全球前装及后装车联网智能终端、智能模组以及相关通信系统软硬件配套技术与产品研发、市场推广等,同时注资500万元成为易诚高科股东,深化双方合作,共同推进智能网联汽车相关业务落地。

   近期国内首批20个"车路云一体化"应用试点城市(联合体)名单发布,智能驾驶或从小范围测试加速进入规模化落地阶段,公司有望作为车载终端产品提供商共享产业发展机遇。

   投资建议:移为通信是国内领先的无线物联网设备和解决方案提供商,随着疫情后海外需求恢复及公司在国内市场开拓力度增强,M2M和RFID技术应用领域扩张,业绩增速有望恢复,我们预计公司2024-2026年净利润分别为2.37亿/3.17亿/4.07亿元,EPS分别为0.52元/0.69元/0.89元,维持"买入"评级。

   风险提示:物联网发展不及预期风险;开发新客户不及预期风险;新业务拓展不力风险;上游原材料涨价和供应紧缺风险;研报信息更新不及时风险。