赤峰黄金(600988):Q2盈利超预期

Q2归母净利润环比增149％至169％,盈利超预期。公司发布半年度业绩预告,公司24Q2预计实现归母净利润4.99亿元至5.39亿元,同比增111％至128％,环比增149％至169％;预计实现扣非归母净利润4.25亿元至4.65亿元,同比增77％至93％,环比增108％至127％。业绩超出我们预期,主要系:(1)公司降本控费发挥效力,生产成本得到控制;(2)子公司赤金(香港)转让铁拓相应股权对本期损益影响约7843.93万元(人民币);(3)矿产金产量增加,同时金价环比上涨,据Wind,24Q2COMEX黄金均价2350.1美元/盎司,同比增18.2％,环比增13.0％,SHFE黄金均价555.33元/克,同比增23.8％,环比增13.3％。

   受益高金价,看好高弹性α标的业绩释放。据我们7月5日发布的《金属及金属新材料24年中期策略:百花齐放仍可期》,在美联储降息预期下,金价上行动力较为强劲,而公司的业绩(克金利润)弹性远高于金价弹性。管理向好+量增预期下,继续看好公司的业绩释放能力。

   盈利预测与投资建议。24/25/26年,预计公司归母净利润分别为17.6/19.0/20.3亿元,同比分别增118.5％/8.0％/7.0％,对应EPS分别为1.06/1.14/1.22元/股,按照最新收盘价,对应PE分别为18.5/17.1/16.0倍。量价齐升下,公司业绩具备持续的高弹性释放预期,参考可比公司估值,我们认为给予公司24年28倍PE估值较为合理,对应公司A股合理价值为29.56元/股,维持公司"买入"评级。

   风险提示。美联储降息预期变化带来的金价波动风险;汇率波动带来的汇兑损失风险;矿山往深处掘进、自然灾害等带来的成本抬升风险;产量增量不及预期的风险。