嘉友国际(603871):Q2业绩超预期,增长逻辑再兑现-公告点评

核心观点:

   嘉友国际发布24年半年度业绩预增公告。24H1,公司预计实现归母净利润7.46-7.96亿元,同比增长48％-58％;扣非归母净利润7.39-7.89亿元,同比增长49.56-59.76％。其中24Q2,公司预计实现归母净利润4.38-4.89亿元,同比增长45.42％-62.12％,业绩超预期。

   中蒙贸易蓬勃发展,中非业务景气接力。据业绩预告内容,24年1-5月,中蒙双边贸易额达到519亿元,同比+14.9％,二连浩特、甘其毛都口岸进出口货量均再创新高;据海关总署,24年1-5月我国蒙古煤炭累计进口量达到3054.96万吨,同比+31.27％,中蒙贸易高景气依旧,带动跨境物流市场延续良好发展态势。公司作为甘其毛都口岸仓储市占率第一,与MongolianMiningCorporation达成煤炭开发股权合作和签订煤炭长期合作协议,探索出具备竞争力的"资源+贸易+物流"的业务模式,进一步巩固公司在中蒙市场的核心竞争力,提升利润空间。中非业务方面,24H1,非洲刚果(金)卡萨陆港项目车流、货运量稳步增长,同时,公司在完成非洲本土跨境运输企业的收购后,进一步深化非洲内陆运输业务网络布局,扩张车队规模、建立配货物流节点,打造公路、口岸、物流节点、港口一体化的中南部非洲运输网络。非洲大物流版图成果初现,品牌影响力逐步扩大,形成公司第二增长曲线。

   盈利预测与投资建议。考虑公司业绩再度超预期,且增长逻辑延续,我们上调盈利预测,预计24-26年EPS分别为1.43、1.66、1.87元/股,参考可比公司估值,给予公司24年18倍的PE估值,对应合理价值25.77元/股,维持"买入"评级。

   风险提示。地缘政治风险、蒙古煤炭进口需求不及预期、陆港项目收费调降或车流量不及预期、项目建设延缓与爬坡进度不及预期、宏观层面景气度相关不确定性。