重庆百货(600729):受马消及非经常性损益影响,业绩承压-2024年半年度业绩快报点评

业绩简述:1H24公司实现营收89.80亿元/yoy-11.56％,归母净利润7.12亿元/yoy-21.06％,扣非归母净利润7.04亿元/yoy-13.06％。其中2Q24营收41.30亿元/yoy-18.19％,归母净利润2.77亿元/yoy-36.35％,扣非归母净利润2.58亿元/yoy-42.05％。

   投资收益及非经常性损益使得归母净利润大幅下滑,剔除影响后的净利润同比下降4.52％。归母净利润下滑主要原因为:1)马消基数较高,1H23为3.92亿元,同比增长130.71％,占归母净利润的比例为43.27％,1H24同比下降20.66％至3.11亿元,占归母净利润比例为43.71％。2)公司持有登康口腔股价下降,影响非经常性损益,1H24为760.44万元,同比下降91.71％。2024上半年,公司持续推动降本增效、减租降租,人工成本、租金成本持续下降,扣除非经常性损益和马消投资收益后的净利润同比下降4.52％。

   新业态生鲜折扣开业,经营变革持续推进。5月28日,新世纪超市首家"生鲜+折扣"超级市集在渝北加州百合园开业,门店面积超过1500平方米,涵盖品类包括鲜果蔬菜、肉禽蛋品、乳品烘焙、速食冻品、粮油调味,当日销售额超60万元。开业6天销售额达218.8万元,日均交易人次为6200人。6月26日,新世纪超市在南岸区白鹤路开设第二家转型"生鲜+折扣"店。开业当天,门店销售额近40万元,同比增长5倍以上。这标志着重百、新世纪超市在未来供应链再造和组织变革上迈出了关键的一步。

   完成董事会换届,增强团队信心。5月30日,公司召开股东大会,选举产生了公司新一届董事会、监事会班子。选举张文中为公司董事长,胡淳、赵国庆(马上消费金融创始人兼总经理(CEO))为副董事长;聘任胡宏伟(原家电事业部总经理)为总经理,王欢、韩伟为副总经理,王金录为公司总监(财务负责人),陈果为董事会秘书;聘任何谦(原公司总经理)、尹向东为董事长特别助理,乔红兵为首席数智化顾问。选举肖熳华为监事会主席。任期为2024年5月30日至2027年5月29日。

   投资建议:公司零售业务以四大业态为主,百货和超市业态在重庆地区具备区域优势。公司在混改落地后,经营和管理效率有望进一步提升,随着传统业态改革以及新业态折扣零售快速崛起,我们预期公司业绩有望增长。预计24-26年公司实现归母净利润14.46/15.98/17.64亿元,分别同比变化+9.9％/10.5％/10.4％,对应7月10日PE为6/5/5X,20-23年公司分红比率分别为142.73％/153.23％/30.85％/45.44％,高分红下估值较低,维持"推荐"评级。

   风险提示:消费需求不及预期,展店不及预期。