仙鹤股份(603733):2024H1归母净利润同比预增199～216％,产品提价推动业绩增长-公司点评报告

事件:公司发布业绩预增公告,2024H1预计实现归母净利润5.4～5.7亿元,同比+199～216％,其中单Q2实现2.7～3.0亿元,同比+363～415％;2024H1预计实现扣非归母净利润4.9～5.2亿元,同比+231～252％,其中单Q2实现2.5～2.8亿元,同比+671～763％。

   业绩变化主要系:①纸基新材料应用领域快速扩展,如数码喷绘类转印材料,目前已在服装、陶瓷、广告等多个行业中广泛应用,使转印用纸市场保持稳定增长态势;②绿色能源应用,用户侧储能优化公司能源结构,实现节能减排;③海外市场拓展多年,与国外客户建立了良好稳定的合作关系,并树立起国际品牌,出口市场平稳增长带来稳定收益;④市场需求逐步恢复,公司对相应的产品实施了提价策略。

   产品提价落地,产品结构优化,吨盈利有望提升。2024年3月,公司对部分产品进行提价,涨价函基本落实,部分对冲成本上行带来的压力,对业绩产生正向支撑。2023年4月公司食品卡纸投放市场以来,销量快速提升,伴随产能利用率提升以及盈利能力更强的涂布类卡纸产品实现销售,食品卡项目整体盈利能力有望提升。

   自制浆线陆续投产,浆纸一体化布局初成。公司产能稳步扩张,湖北、广西基地有序推进,预计将在2024年底投产部分浆线和特种纸产能。湖北基地预计于2024年投产4条生产线,其中PM1、PM2已于2024Q1陆续开机运行,另外2条特种纸生产线预计于2024Q4逐步释放产能。广西基地预计2024年底或2025年初投产5条生产线。2024年下半年起,预计将有4条特种纸生产线和3条自制浆生产线逐步完成试机投产,公司有望保持原材料成本的相对优势。

   盈利预测与评级:公司作为特种纸龙头,产能有序扩张,产品结构多元,自制浆产线落成后成本优势有望逐步体现,预计2024-2026年归母净利润分别为10.79亿元、13.92亿元、16.90亿元,对应PE分别为12x、9x、8x,参考可比公司估值水平,给予公司"推荐"评级。

   风险提示:业绩预告数据未经审计,以半年报披露为准;下游需求不及预期;原材料价格波动;行业竞争加剧等。