万达电影(002739):二季度业绩波动,重磅影片将映望获催化-2024年中报预告点评

本报告导读:随着暑期档头部影片陆续上映,公司有望受益于档期预期抬升,且公司参与出品发行多部暑期档影片,内容带来的业绩增量望成为重要的边际。

   投资要点:短期业绩波动,关注后续暑期档影片票房催化。公司二季度业绩受票房大盘拖累,整体表现不佳,基于此我们下调2024年EPS预期至0.65元,前值为0.69元,维持2025/2026年EPS预期0.81/0.93元不变。

   同时维持PE不变的基础上,下调目标价至17.45元,维持增持评级。

   2024Q2票房大盘不及预期影响单季度业绩。公司公布2024年半年度业绩预告,预计实现归母净利润1.0-1.3亿元,同比下降69％-76％;

   实现扣非归母净利润0.71-1.01亿元,同比下降76％-83％。2024年二季度亏损1.96-2.26亿元,2023年同期实现盈利1.07亿元,主要因4-6月票房大盘表现不佳,分别为22.38/29.49/22.30亿元,由于影院经营租金、折旧等固定成本较高,二季度逐月票房预估均未到达公司旗下影院盈亏平衡点,叠加海外电影市场整体下滑,澳洲院线票房收入不及预期,进而导致二季度亏损。

   暑期档热度升温,公司参与多部头部影片的出品发行。2024年暑期档已有《抓娃娃》、《逆行人生》、《解密》、《异人之下》等头部影片定档。

   于7月3日上映的影片《默杀》在登陆银幕一周后票房已突破5亿元,猫眼预测票房接近15亿元,带动暑期档观影热情提升。后续上映的《抓娃娃》(7月13日点映、7月16日上映)等影片有望推动7月中下旬至8月上中旬票房大盘增长,日均票房或提升至2023年6月底至8月中旬的水平。此外,公司参与出品或发行的暑期档影片包括《抓娃娃》、《白蛇:浮生》、《默杀》、《异人之下》、《解密》,而在2023年同期基本没有出品发行的影片上映,因此我们预计三季度在内容端有望贡献较多业绩增量。

   公司内容业务有望成为核心边际,多部待映大片或推动全年票房大盘稳步增长。除暑期档参与出品发行多部头部影片外,公司在年内还有《误杀3》、《有朵云像你》、《"骗骗"喜欢你》等储备影片计划上映。

   此外,目前2024年待映的头部影片包括《哪吒之魔童闹海》、《酱园弄》、《封神第二部》、《射雕英雄传:侠之大者》、《敦煌英雄》等,若后续相继登陆影院,有望带动全年票房大盘增长,或在2023年的基础上实现进一步提升。

   风险提示:电影票房不及预期,电影定档时间不确定等。