爱科科技(688092):深耕智能切割领域,成长性突出-公司首次覆盖报告

公司2005年成立,从CAD软件起家,在自主研发的智能切割数控工业软件系统的基础上,推出了覆盖多行业、多系列、多产品的智能切割设备产品,为下游广告文印、复合材料、汽车内饰、纺织服装、家居家纺、办公自动化等众多行业提供智能切割设备、行业工业应用软件、技术定制设备和开放服务。公司2023年营业收入、归母净利润分别为3.84亿、7530万,同比分别增长29.3％、65.9％。

   发展中国家智能切割设备渗透仍低,行业转型升级、政策支持、需求复苏有望提升渗透率。以我国为代表的非金属材料智能切割行业起步较晚,当前智能切割设备渗透率较低,随着人口老龄化的加剧和纺织服装等下游行业的转型升级,智能切割设备渗透率有望提高。当前纺织等行业、欧洲等区域经济呈现复苏状态,低空经济发展有望带来碳纤维切割需求,我们判断下游资本开支增长将拉动智能切割设备渗透。

   爱科科技的核心成长驱动力在于:1)公司自主研发精密运动控制系统,产品创新迭代能力强,在行业竞争中占据有利地位。公司近几年不断推出多层智能切割设备GL系列、LCT激光模切机、MCT柔性刀片摸切机、DARWIN激光模切机等新产品,扩张产品矩阵。2)国内产业链齐全的制造业体系使公司比国外竞争对手采购成本更具优势,产品对标海外龙头产品具有价格优势,对标国内公司产品性价比高。3)公司深度进行海外本土化布局,拟通过全资子公司爱科亚洲收购ARISTO100％股权,发力全球市场。境内加大经销比例,通过经销渠道进一步打开客户覆盖面。

   投资建议:我们预计2024-2026年公司营收分别为4.98/6.41/8.18亿元,分别同比+29.8％/+28.7％/+27.5％,归母净利润分别为1.01/1.36/1.81亿元,分别同比+34.2％/+34.3％/+33.3％,对应2024年7月9日收盘价的PE分别为15.9/11.8/8.9倍。公司业务具备高成长性,当前估值水平低于可比公司,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险因素:研发失败、市场竞争加剧、国际贸易受地缘政治影响