浙江荣泰(603119):二季度业绩亮眼,云母材料龙头持续高增-公司事件点评报告

事件浙江荣泰发布半年度业绩预告:2024上半年预计实现归母净利润0.975-1.045亿元,同比增长40％-50％;预计实现扣非归母净利润0.903-0.973亿元,同比增长49％-60％。

   投资要点二季度业绩亮眼,云母材料龙头持续高增公司预计2024年二季度实现归母净利润0.505-0.575亿元/yoy+33％～51％/qoq+7％～22％,实现扣非归母净利润0.483-0.553亿元/yoy+38％～58％/qoq+15％～32％,二季度业绩表现亮眼,同环比均维持高增速。公司二季度业绩高增,一方面源于主业云母材料在手订单充沛,且逐步开始交付,另一方面源于北美新能源汽车客户新型轻量化安全结构件产品从2024上半年开始陆续量产。展望下半年,公司云母材料订单将继续放量,轻量化新品有望加速爬坡,贡献更高业绩弹性。

   在手订单充足,海外布局加速截至2024年6月底,公司已披露的定点项目销售金额已接近100亿元,平均生命周期在6年左右,已于2024年起陆续交付,其中国外订单占比较多。公司在手订单充足、客户质量优异,有望为公司长期成长提供保障。

   产能端,公司通过募投项目及超募资金加大国内浙江基地、湖南基地产能,并积极布局海外产能,于2022年先后成立新加坡荣泰和越南荣泰进行海外生产、制造和国际贸易。2024年4月,公司公告拟通过新加坡荣泰在墨西哥成立子公司,投资建设年产50万套新能源汽车零部件生产项目;2024年5月,公司公告拟通过新加坡荣泰在泰国成立子公司,投资建设年产1.8万吨新能源汽车用云母材料及新型复合材料项目。由于公司新签订单以海外项目为主,海外产能布局有利于公司配合海外客户,公司海外布局已形成客户与产能端的高度协同。

   品类扩张,打开收入天花板公司2024年3月发布公告,收到北美某新能源汽车客户定点通知,选择公司作为其新能源汽车新型轻量化安全结构件产品供应商,项目生命周期2-3年,生命周期总销售金额约3.65亿元。此次定点的新型轻量化安全结构件为非云母材料产品,为公司开拓的新品,将对公司云母材料主业形成良好补足,在北美新能源客户得到成熟应用后,有望进一步拓展至其他客户,带动公司产品价值量提升。此外,公司积极开拓产品在储能、新能源商用车等新领域的应用,新产品、新应用的开拓有望助力公司打开收入天花板,实现业绩长期成长。

   盈利预测预计2024/2025/2026年公司归母净利润分别为3/4/5亿元,EPS为0.83/1.11/1.38元,对应PE分别为21/16/13倍。基于公司在手订单充足,新产品、新应用打开收入天花板,我们看好公司中长期向上的发展机会,维持"买入"评级。

   风险提示政策波动风险;下游需求低于预期;订单交付不及预期;原材料价格波动风险;海外经营风险。