台华新材(603055):股权激励绑定核心团队,期待化学法再生投产-事件点评

事件:公司披露限制性股票激励计划(草案)。公司拟向激励对象授予限制性股票总计505.60万股,占公告时公司股本总额的0.57％;其中首次授予484万股,占公告时公司股本总额的0.54％;预留21.60万股,占公告时公司股本总额的0.02％。

   激励范围集中,充分绑定核心团队。本次激励计划供覆盖激励对象32人,其中公司高管5人,副总经理高玲获授26万股(占比5.14％);副总经理陈东洋获授25万股(占比4.94％);副总经理丁忠华获授23万股(占比4.55％);财务总监李增华获授25万股(占比4.94％);董事会秘书栾承连获授25万股(占比4.94％);公司核心骨干共27人,共获授360万股,占比71.2％。公司上一次股权激励为2021年,覆盖激励对象106人,其中103人为核心骨干。相比上一轮激励,本次股权激励计划覆盖的核心技术及中层管理人员较集中,精准绑定核心技术骨干。

   业绩考核目标设置较温和。业绩考核方面,本次设置收入及利润端两项标准,达成其一即可解锁。1)利润考核标准:24-26年扣非净利润(剔除股份支付费影响后)相比23年增长率分别不低于20％、40％、60％(三年复合增速16.96％),对应扣非净利润(剔除股份支付影响后)为4.42、5.16、5.90亿元。2)收入考核标准:24-26年营业收入相比23年增长率分别不低于15％、25％、35％(三年复合增速10.52％),对应营业收入为58.58、63.67、68.77亿元。本次业绩考核目标较为温和,有望充分起到绑定核心团队作用。

   激励费用对利润影响较为有限。根据公司测算,假设24年7月底进行授予,本次激励计划需摊销总费用2294.16万元,其中24-27年摊销分别为697.81、1,017.08、449.27、130万元。由本激励计划产生的激励成本将在经常性损益中列支。

   投资建议:本次股权激励有望充分绑定核心团队,鼓舞公司士气,并彰显了管理对于公司的信心。短期看,上半年受益于防晒服需求高景气,公司Q2有望延续靓丽业绩表现;同时我们预计化学法再生项目将于近期投产,进一步增厚下半年盈利。中长期看,公司差异化产品占比持续提升,新增产能充裕,中长期成长路径清晰。维持此前盈利预测,预计24-26年归母净利润分别为6.70、7.70、10.00亿元,对应PE13、11、9X,维持"买入"评级。

   风险提示:原材料价格大幅度波动风险、市场竞争加剧风险、渠道拓展不及预期风险