万科A(000002):当期业绩压力显现,骨干增持提升信心

业绩预告,预计2024上半年归母净利润亏损70-90亿元,同比下降171％-191％;扣非净利润亏损50-65亿元,同比下降157％-175％。

   追求现金流,加大库存去化和资产处置,业绩压力加大:1H24公司归母净利润预计亏损,主要由于:①房地产开发项目结算规模和毛利率显著下降,当期结转利润主要对应2022、2023年销售项目和1H24消化的库存项目,销售情况和毛利率均低于预期;②对部分项目计提减值;③部分非主业财务投资出现亏损;④部分大宗资产交易和股权交易价格低于账面值,形成资产处置亏损。

   践行业务重整和化解风险的"一揽子方案":1H24公司完成房屋交付7.4万套;公开市场债务正常兑付;实现销售金额1273.3亿元,同比-37％,保持行业第一阵营,实现回款1186亿元;实现大宗交易回款93.4亿元;印力集团完成商业基础设施REIT的发行,发行规模32.6亿元。积极应对现阶段困境,长远推动业务转型升级。

   骨干员工拟增持公司A股股票,增强投资者信心:2024年7月9日,公司公告称骨干管理人员拟自筹资金合计人民币2亿元,委托第三方通过信托计划自愿增持公司A股股票。基于对行业和公司未来发展的长期信心,公司骨干管理人员拟实施增持计划以维护股东利益,增强投资者信心。

   盈利预测

   考虑公司去库存和资产处置带来的业绩压力,我们下调公司盈利预测,预计2024-2026年归母净利润分别为-49.8亿元、25.7亿元和26.3亿元(原为125.1亿元、127.5亿元和129.0亿元)。由于公司短期面临现金流压力,工作重心在业务重整和化解风险,业绩压力加大,将公司"增持"评级下调至"中性"评级。

   风险提示

   房地产市场销售低迷;经营服务业务发展不顺;出现债务违约