嘉友国际(603871):24H1业绩预增超预期,跨境物流潜力持续释放

嘉友国际发布2024年半年度预增公告,预计2024年半年度实现归母净利润7.5-8.0亿元,同比增长48％-58％,实现扣非归母净利润7.4-7.9亿元,同比增长49.6％-59.8％。

   Q2业绩创下单季度历史新高,同环比均高增。2024年半年度公司实现归母净利润7.5-8亿元,其中24Q2公司实现归母净利润4.4-4.9亿元,同比增长45.4％-62.1％,环比增长42.8％-59.2％,创下公司单季度净利润新高。据预增公告,公司上半年取得优异业绩主要得益于:1)中蒙跨境物流市场延续良好发展态势,二连浩特、甘其毛都进出口货量均再创新高,同时公司与MMC的股权合作与煤炭长协持续巩固中蒙业务竞争力。2)非洲跨境物流市场加速发展,上半年刚果(金)卡萨陆港项目车流及货量稳步增长,同时公司已于5月完成BHL股权转让手续,全资子公司中非国际现持有BHL80％股权。3)中亚市场方面,1-5月霍尔果斯口岸进出口货运量超1700万吨,同比增长12％,凭借公司在口岸海关监管场所优势,中亚市场业务量持续增长。

   新长协基础下中蒙远期货量有保障,非洲跨境物流业务产品加速完善贡献增量。二季度中蒙货量延续高增,2024年上半年,甘其毛都口岸累计完成煤炭进口量2029.5万吨,同比增长28.6％,其中Q2完成煤炭进口量1083.3万吨,同比增长33.8％,环比增长14.5％。2023年刚果(金)出口284万吨铜,同比增长18.9％,已被列为世界第二大铜生产国,公司以刚果(金)、赞比亚、安哥拉为核心的陆锁国物流模式取得较好成效,在非业务已逐步形成规模,先后投资刚果(金)迪洛洛项目、赞比亚萨卡尼亚项目,打通萨卡尼亚口岸与恩多拉运输通道,同时收购非洲本土跨境运输企业,提升干线运输能力。

   投资建议。公司于24年2月与MMC签署煤炭长协,后续长协货量得到保障,中蒙基本盘仍有增量,公司持有KEX20％股权有望在下半年贡献投资收益。同时在非洲区域,依托在铜钴矿带重要节点的前瞻性布局和运力资源的扩张,公司有望承接更多跨境矿产品物流业务。根据预增公告,我们上调公司24-26年归母净利润预测,预计分别为13.8亿元、15.7亿元、18亿元,同比增长33％、14％、15％,对应24年PE为12.2x,PB为2.8x,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:宏观经济波动风险、核心口岸通关量受影响、业务区域地缘冲突风险、非洲项目运营情况不及预期。