鲁西化工(000830):原料下降盈利改善,24H1业绩预告超预期

事件描述公司发布2024年半年度业绩预告,预计实现归母净利润11-12亿元,同比增长467.04％-518.59％,实现扣非归母净利润11.2-12.2亿元,同比增长539.74％-596.86％。业绩超预期。其中,24Q2归母净利润5.32-6.32亿元,环比-6.34％/+11.27％;实现扣非归母净利润5.4～6.4亿元,环比-6.9％/+10.34％。

   事件点评公司业绩同比大幅上升。受市场供求关系等多种因素影响,部分产品售价同比有所上涨以及原材物料采购价格同比下降,影响部分产品毛利增加,公司紧跟市场变化,及时调整,把握市场机遇,公司经营业绩同比较大幅度上升。

   24Q2部分产品售价上涨叠加煤炭原材料价格下滑。根据百川盈孚,环己烷为7579元/吨,环比+13％;己内酰胺为12865元/吨,环比-5％;PA6为14297元/吨,环比-1％;PC为15811元/吨,环比+2％。原材料方面,秦皇岛Q5500动力煤为847元/吨,环比-7％;丙烯为6814元/吨,环比持平;纯苯为8782元/吨,环比+8％。

   公司立足现有基础,新项目不断建成落地。公司立足现有产业基础,推动新项目建成落地,甲胺/DMF改扩建等项目按期投产,己内酰胺/尼龙6一期工程、有机硅等项目按计划顺利进行,其他在建项目平稳推进,伴随着未来下游需求不断复苏,在建项目陆续放量,公司有望迎来业绩持续提升。

   投资建议预计2024-2026年收入分别为302,319,321亿元,归母净利分别为19.43,22.32,24.77亿元,EPS分别为1.01/1.16/1.29元,对应公司7月5日市值228亿元,PE分别为11.4/10/9倍,维持"买入-B"评级。

   风险提示原材料涨价风险:由于公司的主要原材料为煤炭,丙烯、纯苯,如果煤炭等原材料价格大幅上涨,将会对产品的盈利能力造成冲击。

   宏观经济修复不及预期:由于公司的产品矩阵丰富,下游涉及纺服、农化、地产、橡塑等多个行业,与宏观经济有高度的相关性,若经济修复不及预期,公司主要产品的销售将会受到冲击。

   产品价格下降:公司产品如辛醇、丁醇、PA6、己内酰胺等产品今年将会陆续投建新增产能,或对市场形成一定的冲击,若相关主要产品价格下降,将会对公司盈利产生影响。

   安全环保风险:公司生产的部分化工产品为危险化学品,在产品的生产、储存、灌装、运输等环节,存在一定的安全环保风险。