永泰能源(600157):煤电主业稳固,1H24业绩保持增长,重点项目稳步推进,增持回购显信心

事件:近日公司发布公告:1)2024年半年度业绩预告;2)公司制订了《永泰能源集团股份有限公司2024年度"提质增效重回报"行动方案》(《行动方案》);3)公司拟回购公司股份用于实施员工持股计划或者股权激励。

   煤电为基,经营业绩有望持续提升。煤炭方面,公司在手资源储量丰富,在产的主要是优质焦煤及配焦煤,属于稀缺煤种,年产能超过1200万吨,并保持较高毛利水平。电力方面,公司火电装机主要集中在河南和江苏,均为当地主力保供电厂,电力需求稳定,在抢发电量、提升长协煤兑现率、提升调峰能力等措施下,公司电力业务盈利能力仍有提升空间。1H24公司预计实现归属于上市公司股东的净利润为116,000万元～126,000万元,同比增长14.54％～24.41％,业绩增长符合我们预期。

   海则滩项目加快推进建设,有望推动业绩增长。公司所属陕西亿华海则滩煤矿项目一期工程已进入尾声,二期工程施工已开启,预计2026年三季度具备出煤条件,2027年达产。投产并充分释放产能后,根据《行动方案》测算,公司预计新增营业收入约90亿元、新增净利润约44亿元、新增经营性净现金流约51亿元。

   储能为翼,全钒液流电池全产业链布局。公司拥有优质五氧化二钒资源量达158.89万吨,具有突出的上游资源优势,3,000吨/年高纯五氧化二钒选冶生产线预计年内投产,预计将占据目前国内石煤提钒20％左右市场份额。下游方面,公司300MW/年长时全钒液流电池及相关产品生产线预计四季度投产,将占据全钒液流电池10％左右的市场份额。

   管理层增持、回购股份,彰显信心。公司管理层第六次增持已完成,本轮合计增持公司股票13,754,000股,占公司总股份的0.0619％。另据公告,公司拟回购1.5亿元～3亿元股份用于实施员工持股计划或者股权激励,多措并举彰显信心。

   我们预计公司24-26年归母净利润27.71/30.27/32.85亿元,每股收益0.12/0.14/0.15元。参考可比公司,我们给予公司24年11倍PE估值,对应目标价1.32元,维持"增持"评级。

   风险提示焦煤市场价格波动风险;发电燃料成本上升风险;储能业务推进不及预期风险。