方正证券(601901):方正出售瑞信,获取投资收益,降低子公司利润拖累-重大事项点评

事项:

   方正证券公告,拟将公司所持瑞信证券49％的股权出售北京国资,作价8.9亿元,预计带来投资净收益3.7亿元。评论:

   预计获得投资收益3.7亿元(2023年净利润的16.4％)。截止2023年底,瑞信证券在方正报表中账面价值为5.2亿元。此次出售预计获得投资收益3.7亿元,有望增厚公司投资收益,获得当期ROE增长。

   降低子公司对公司的利润拖累,聚焦主业经营。受到瑞信证券持续亏损影响,公司2022及2023年分别计提-0.9/-1.4亿元投资净亏损,对公司利润造成长期拖累。此次公司出售瑞信证券有助于提升长期收益。

   此次出售价格低于2022年9月交易事项,属预期内。2022年9月,公司曾公告计划将公司所持瑞信证券股权出售瑞信银行。但受到近年来海外瑞信重组、券商板块市场景气度下行以及瑞信证券经营压力加大的影响,此次出售价格低于此前公告价格,属预期内,且出售价格变动幅度低于交易标的净资产变动幅度,交易条款也更为理想。

   投资建议:持续看好公司年内杠杆提升预期,看好公司ROE在市场景气度回升时带来的杠杆增长×ROA提升带来的ROE超额增长。预计公司2024/2025/2026年EPS预测为0.31/0.35/0.39元,BPS分别为5.78/6.11/6.48元,当前股价对应PB分别为1.39/1.32/1.24倍,ROE分别为5.49％/5.81％/6.13％。给予公司2024年1.6倍PB估值,对应目标价9.3元,维持"推荐"评级。

   风险提示:交易能否取得有权机关批准或备案存在不确定性、股东变动风险、经济下行压力加大、北上资金减持等。