永泰能源(600157):24Q2业绩环比大增,拟回购股份彰显信心

Q2业绩环比大增,拟以1.5-3亿元回购股份彰显信心。6月27日公司发布业绩预增公告,预计24H1实现归母净利11.6-12.6亿元,同比+14.54％-24.41％,扣非净利11.1-12.1亿元,同比+10.46％-20.41％。

   其中单二季度预计实现归母净利6.93-7.93亿元,同比+16.74％-33.58％,环比+48.60％-70.03％。6月26日公司公告拟以1.5-3亿元回购股份,拟回购数量占总股本比例0.36-0.71％,彰显长期发展信心。

   煤电联营保障稳健经营,海则滩项目快速推进,火电长期盈利弹性可期。据提质增效重回报行动方案公告,24Q1公司煤电互补优势凸显,归母净利同比+11％,扣非净利同比+12％。24年公司煤炭产销量预计实现1200万吨以上,成本费用降低5％以上,发电量实现375亿kWh以上,通过长协煤兑现、调峰辅助等手段保障盈利提升。海则滩煤矿预计26Q3具备出煤条件、27年投产,1000/年万吨产能充分释放后,有望实现燃料100％自给,经我们测算有望降低度电成本约0.09元。

   一体化布局全钒液流储能产业链,24Q4逐步投产。据行动方案公告,公司收购汇宏矿业部署158.89万吨五氧化二钒优质资源,收购Vnergy70％股权掌握核心专利,24Q4一期3000吨/年高纯五氧化二钒及300MW液流电池产线将陆续投产。

   融资能力修复,债务规模持续降低。据方案公告,截至23年末有息负债本金余额411亿元,较重整前大幅下降,24Q1资产负债率和财务费用率分别降至51.52％、6.75％,公司融资能力和报表质量逐步修复。

   盈利预测与投资建议。预计24-26年EPS0.12/0.13/0.14元/股,在动力煤自给后火电盈利有望释放弹性,结合可比公司和历史估值中枢,维持合理价值1.88元/股,维持"增持"评级。

   风险提示。煤价波动风险;火电电价波动风险;液流电池不及预期。