奥锐特(605116):难仿原料药持续拓展,制剂业务有望成为新增长极-公司首次覆盖报告

专注于复杂原料药、制剂研发生产,业绩快速增长历经二十余年发展,公司致力于打造一流的小分子药物、多肽药物、寡核苷酸药物的研发和生产平台,并积极推动"原料药+制剂"一体化发展战略,向下游制剂发展延伸。短期看,公司地屈孕酮制剂、贝派度酸、非奈利酮、布立西坦、司美格鲁肽等潜力产品众多,增长空间大。长期看,公司立项能力突出,在研项目储备充足,有望为未来业绩增长贡献新动能。2023年公司实现营收12.63亿元,同比增长25.24％,归母净利润2.89亿元,同比增长37.19％。我们看好公司的长期发展,预计公司2024-2026年归母净利润为3.81/5.17/6.36亿元,同比增长31.6％/35.7％/23％,当前股价对应PE为24.5/18.1/14.7倍,估值性价比高,首次覆盖,给予"买入"评级。

   核心品种持续发力,带来业绩增量公司建立呼吸系统、心血管、抗感染、神经系统、抗肿瘤和女性健康等六大领域的产品链,技术高壁垒、竞争格局良好以及成长性强的多元化产品梯队,为公司的持续发展奠定基础。重点品种持续放量,公司掌握地屈孕酮原料药的合成技术,实现规模化生产和销售,地屈孕酮制剂处于快速放量阶段。司美格鲁肽原料药已完成中试、杂质研究和成品方法学验证,具有较好的技术和专利储备,预期市场前景良好。

   拟发行可转债,推动"原料药+制剂"一体化战略公司拟向不特定对象发行可转换公司债券,募集资金总额不超过8.12亿元,拟投资于308吨特色原料药及2亿片抗肿瘤制剂项目(一期)、年产300KG司美格鲁肽原料药生产线及配套设施建设项目、年产3亿雌二醇/雌二醇地屈孕酮复合包装片及补充流动资金项目。

   风险提示:国际贸易环境变化风险、环保及安全生产风险、汇率波动风险等。