王力安防(605268):收入目标高增,激励团队共创共享-股权激励点评

公司拟向不超过341名激励对象以3.76元股的价格授予限制性股票2131万股,约占公司股本总额的4.85％4.85％;其中,首次授予预留1931/200万股,占本激励计划拟授予权益总额的90.61％/9.39％。

   本激励计划考核20242025年业绩,目标营业收入年复合增速20％归母净利润年复合增速100％。业绩目标以2023年为基数,2024/2025年收入增长20％/44％44％(即2024/2025年收入分别为36.53/43.84亿元),归母净利润增速100％/300％300％(即2024/2025年归母净利润分别为1.09/2.19亿元)。

   若营收和归母净利润二者均达标则100％解除限售,若二者其中之一达标则50％解除限售,若二者均不达标则均不得解除限售,由公司回购注销。

   为了吸引和留住优秀人才,充分激励员工,业绩目标相对易于实现。

   本次激励业绩目标低于年报中目标2024年收入+30％(即39.6亿元)、归母净利润+即2.37亿元),相对易于实现。

   截至公告日,公司2022年限制性股票激励计划剩余有效期内的权益数量173.375万股(2022年激励计划已授予738.5万股,扣除已注销的380.75万股、正在办理回购注销的184.375万股);加上本次拟授予的权益数量2131万股,有效期内的权益数量合计2304.375万股,占公司股本总额的5.24％。

   假定公司于2024年7月授予激励对象权益,公司预计本激励计划首次授予预计需要摊销的总费用为2794万元,预计2024/2025/2026年分别摊销1172/1397/225万元。

   投资建议:公司在制造优势下加速抢占市场份额,同时发力零售,二次装修、旧房改造等零售市场空间广阔,未来增长可期。我们预计20242026年公司实现归母净利润2.39/3.42/4.24亿元,对应EPS0.54/0.78/0.96元,维持"增持"评级。

   风险提示:地产超预期下滑,原材料价格剧烈波动,产能释放不及预期。