广西能源(600310):持续剥离非主业资产聚焦电力,公司未来成长性高-事件点评

事件:公司发布资产转让公告,计划将广西永盛石油化工有限公司(简称"永盛石化")35％的股权转让给广西金控资产管理有限公司,转让对价1.94亿元,与股权评估值相当,转让完成后公司持有永盛公司14％的股权,仍作为广西能源的参股公司。

   继续剥离非主业资产,彰显公司聚焦主业大力做大做强电力业务的决心。自2023年广西投资集团优化整合内部能源板块资源组建成立广西能源集团,同时广西能源集团明确提出聚焦主责主业,做大做强做优广西能源之后,广西能源迅速剥离非主业石化业务,聚焦电力主业。梳理来看,2023年6月,公司发布公告计划出售永盛石化2％的股权,股权对价0.11亿元,转让完成后公司对永盛石化的持股比例从51％降至49％,后者不再纳入公司合并报表,2023年11月该交易转让完成。2023年11月,公司再次公告计划出售恒润筑邦51％及恒润石化51％的股权,采用挂牌出售方式,交易价格与股权评估值相当,2023年12月底交易完成。2024年6月,公司再次发布公告计划将永盛石化35％的股权对外转让,转让对价1.94亿元。同时根据公司公告,未来公司还将继续剥离石化资产,彰显公司聚焦主业大力做大做强电力业务的决心。

   值得注意的是,细数历次股权交易,交易对手方均为广西投资集团旗下子公司,体现了集团对于公司发展的大力支持。2023年6月出售永盛石化2％的股权对手方为广投产服集团,后者由广西投资集团和广西能源集团分别持股60％和20％,2023年11月挂牌出售恒润筑邦51％及恒润石化51％的股权,摘牌方为广西广投正润发展集团,后者由广西能源集团持股100％,2024年6月出售永盛石化35％的股权交易对手方为广西金控资管,后者由广西投资集团持股71％。此外,2024年广西能源集团董事长出任上市公司董事长,也充分展现出自治区和集团对做大做强上市公司的决心。2024年3月,公司发布《第九届董事会第七次会议决议公告》,公告审议通过了《关于选举公司第九届董事会董事长的议案》,任命广西能源集团董事长唐丹众为上市公司董事长,任期至第九届董事会届满(即2024-2026年)。我们认为,广西能源集团董事长兼任上市公司董事长,充分展现了集团对于上市公司的重视,也便于集团开展相关工作实质性支持公司的发展。

   受益于来水偏丰和煤价下降,2024年公司业绩有望好转。公司拥有水电装机85.86万千瓦,主要位于贺江、桂江、红水河流域,2019-2023年水电发电业务年均贡献归母净利润0.9-2.3亿元,2023年来水偏枯导致水电仅实现归母净利润0.9亿元,而今年上半年广西地区降雨量偏多,根据广西水文中心测报,目前黔江、浔江、红水河、柳江等河段水位正在快速上涨,部分地区甚至出现防洪预警,降雨偏多预计使得公司今年水电利润同比明显提升。在火电方面,2024年年初至今动力煤现货价格均价约为880元/吨,较去年下降约15％,而广西自治区2024年年度电价长协价格为0.4482元/千瓦时(不含容量电价,广西容量电价约0.04元/千瓦时),加上容量电价后电价上浮16％,与2023年长协电价几乎相当,由此预计公司今年火电板块盈利预计也将有明显好转。

   集团承诺资产注入+广西海风持续增长,预计公司未来成长性较强。一方面,公司作为广西能源集团旗下唯一上市平台,有望受益于自治区内能源资产整合趋势。2018年广投集团曾签署合作协议,提出注入旗下能源资产、能源指标,随后集团践行承诺,在2020年注入桥巩水电、2023年注入海风指标,预计未来集团旗下其余优质资产也有望注入上市公司,为公司带来持续增长;另一方面,公司所拥有海上风电1.8GW指标预计将在2024-2026陆续投产,为公司带来持续业绩增量,而且广西自治区规划十四五期间海上风电并网3GW,核准开工7.5GW,在未来广西自治区海上风电持续审批的背景下,公司有望获得持续增长。

   盈利预测与估值:我们维持公司2024-2026年归母净利润预测分别为1.94、3.95、6.34亿元,同比增长率分别为11290％、104％、60.4％。当前股价对应的PE分别为26倍、13倍和8倍,考虑到稀缺的厂网一体资产和公司未来较高的成长性,维持"买入"评级。

   风险提示:新能源新增装机不及预期、来水波动、煤价上涨超预期。