沃尔核材(002130):乐庭智联拓展高速通信线业务,静待数据中心需求扩张-事件点评

事件:子公司乐庭智联目前已开始生产经营,产能实现持续扩张。乐庭智联生产高速通信线产品已迭代到400G/800G/1.6T(单通道224G),产品品质获得客户的高度认可,部分高速通信线产品达到国际先进水平。

   点评:2024年1季度营收和利润均实现快速增长,AI算力需求及相关资本开支快速提升带动高速连接线缆需求增长,公司毛利率有所提升。2023年公司实现营收57.23亿元,同比增长7.16％;毛利率32.63％,同比提升1.10pct;实现归母净利润7.00亿元,同比增长13.97％,全年业绩实现稳健增长。分季度看,2024年1季度公司实现营收13.89亿元,同比增长21.62％;毛利率33.16％,同比提升2.07pct;实现归母净利润1.84亿元,同比增长77.27％。

   AIGC大模型和应用持续迭代升级,推动AI算力基础设施对高速高性能连接线缆需求提升,公司电线产品业务有望迎来扩张周期,子公司乐庭智联稳步开始生产经营活动。英伟达推出的新一代GB200AI集群方案,在机柜内部全面采用铜连接方案替代传统光连接方案,带动上游高速率通信线缆需求有望迎来新一轮扩张周期。2023年公司电线产品实现营收11.65亿元,同比下降14.52％。数据中心线缆方面,公司在报告期内完成800G高速通信线多种规格产品开发,具备高频高传输速率等特点,部分规格已通过客户验证并小批量出货。

   公司电子产品业务稳健增长,新能源业务实现快速增长。23年公司电子产品实现营收22.55亿元,同比增长4.96％,其中航空领域新产品通过中国商飞认证。23年公司新能源业务实现营收8.61亿元,同比增长29.63％,在报告期内完成额定电流800A大功率油冷直流枪开发,已小批量生产;同时完成欧、美标交直流一体充电枪开发并完成TUV认证。

   盈利预测及投资建议:沃尔核材作为国内高分子材料及电线电缆领先企业,我们看好公司充分受益AIGC时代带动数据中心建设高景气度及对高速连接线缆需求提升。预计公司2024年-2026年实现营收66.78/79.12/91.97亿元,归母净利润9.14/12.81/15.01亿元,EPS0.73/1.02/1.19元/股,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:数通及电信侧需求不及预期,业务发展不及预期风险。