杭州银行(600926):盈利持续高增,拨备高位稳定-2023年年报及2024年一季报点评

事件:公司发布2023年年报＆2024一季报。公司2023年实现营收350.16亿元,同比+6.33％;归母净利润143.83亿元,同比+23.15％。加权平均净资产收益率为15.57％,同比+1.48pct。不良率为0.76％;拨备覆盖率为561.42％。公司2024Q1实现营业收入97.61亿元,同比+3.50％;

   归母净利润51.33亿元,同比+21.11％。

   利润持续高增,投资收益表现优异。公司2023年实现净利息收入/中收/其他非息收入同比+2.52％/-13.50％/+39.60％。公司实现利息净收入234.33亿元,同比增加5.76亿元,增幅2.52％。报告期内,公司盈利表现优异,主要系规模和非息收入同比高增。在非息收入中,手续费及佣金收入承压,同比下降13.50％。其他非息收入中,公司实现投资收益56.49亿元,同比增加9.63亿元,主要来源于金融资产产生的投资收益增加,增幅为20.54％。

   资产质量优异,拨备率处于高位。公司截止2024Q1的不良率为0.76％,与2023年年末持平。逾期贷款与不良贷款比例87.81％,逾期90天以上贷款与不良贷款比例58.39％,不良贷款拨备覆盖率551.23％。关注贷款率/逾期率环比上升12bp/4bp。公司截至2024Q1的拨备覆盖率为551.23％,维持高位稳定,安全垫厚实,反哺利润空间充足。

   信贷投放稳健增长。公司截至2024Q1总资产、贷款总额、存款总额同比+13.04％、+16.05％、+11.00％。贷款总额较2023年末新增637.0亿元,增量主要来源于对公信贷投放增长。公司2023年、2024Q1对公信贷分别同比增长19.1％、18.1％;零售贷款分别同比增加7.8％、12.1％。信贷持续高增主要原因是区域基础设施和项目建设需求旺盛,涉政类业务表现优异,信贷结构不断优化。

   投资与建议:公司利润持续高增,投资收益表现优异;资产质量优异,拨备率处于高位;信贷投放稳健增长。预计公司2024-2026年营业收入373.50亿元、403.26亿元、442.27亿元。实现归母净利润171.55亿元、204.59亿元、237.10亿元。每股净资产为20.06、23.71、27.85元,对应2024年6月12日收盘价的PB为0.65、0.55、0.47倍。维持"买入"评级。

   风险提示:宏观经济波动、净息差收窄、资产质量恶化