中国电建(601669):能源电力新签维持强势,看好公司转型发展

事件描述

   公司发布2024年1-5月主要经营情况,2024年1-5月新签合同总额4784.74亿元,同比+6.78％,其中能源电力2884.31亿元,同比+28.06％,水资源与环境732.69亿元,同比-1.29％,城市建设与基础设施971.65亿元,同比-29.94％。

   事件评论今年以来能源电力业务继续维持高增速,但单月来看5月增速放缓。2024年1-5月新签合同总额4784.74亿元,同比+6.78％,其中能源电力2884.31亿元,同比+28.06％。单月来看,5月新签合计720.62亿元,同比-5.05％;其中,能源电力419.87亿元,同比7.90％;水资源与环境86.94亿元,同比-43.15％;城市建设与基础设施189.83亿元,同比-10.45％;其他23.98亿元,同比391.39％。能源电力新签增速有一定波动,主要原因可能是业主端发包进度有一定放缓,根据国际能源网,4月约34.0GW光伏组件采购项目定标,5月约21.6GW光伏组件采购项目定标,同比有一定回落。

   分地区来看,1-5月境外增速高于境内,但单月同比转负。1-5月境内4046.08亿元,同比6.31％;境外738.65亿元,同比9.43％;单月来看,境内631.22亿元,同比-5.33％;

   境外89.39亿元,同比-3.03％。

   基建投资数据表明电力仍然是固定资产投资的重要支撑,据此我们认为公司能源电力订单全年有望维持高增速。5月当月来看,电力类投资依然表现最优,水利投资增速环比回升。当月狭义基建投资同比增加4.9％,增速环比减少0.2pct;广义基建投资同比增加3.8％,增速环比减少2.1pct;其中,电力、热力、燃气及水的生产和供应业投资同比增加17.7％,增速环比减少3.0pct;交通运输、仓储和邮政业投资同比增加3.7％,增速环比减少5.0pct;水利、环境和公共设施管理业投资同比减少2.7％,增速环比增加0.9pct。

   双碳政策持续推进带动增量,新能源+抽水蓄能构成未来增长点。1)政策方面,2021年国务院《2030年前碳达峰行动方案》强调,大力发展新能源,全面推进风电、太阳能发电大规模开发和高质量发展,加快建设风电和光伏发电基地,到2030年,风电、太阳能发电总装机容量达到12亿千瓦以上,风电光伏市场增长潜力巨大。能源局发布《抽水蓄能中长期发展规划(2021-2035年)》,到2025年,抽水蓄能投产总规模6200万千瓦以上;到2030年,投产总规模1.2亿千瓦左右。2)报告期内,电建新能源公司股份制改造圆满完成,公司获取全年新增建设指标、新增投资立项、新增开工项目等三项指标均突破1000万千瓦。同时,公司重视能源电力业务优化,抢占抽水蓄能、光伏、风电等新能源市场,积极向清洁低碳能源转型,截至2023年底,公司控股并网装机容量2718.85万千瓦,同比增长33.39％。其中:风电装机841.28万千瓦,同比增长9.97％;太阳能发电装机772.71万千瓦,同比增长189.66％。整体来看,清洁能源占比达到84.6％。继续看好未来运营商转型机遇。预计2024、2025年公司实现归属净利润149.9、171.3亿元,对应当前股价PE分别为:6.0、5.2倍,"买入"评级。

   风险提示1、政策推进不及预期;2、原材料价格大幅波动。