信捷电气(603416):PLC、伺服业务持续精进,募投项目打开成长新空间-公司跟踪报告

PLC:产品线延伸、行业拓展加速推进。公司处于国内厂商领先地位。近年来,公司依靠在小型PLC的优势,向中型PLC等产品线延伸,助力公司稳固在传统行业优势地位的同时,加速3C、光伏、半导体等行业拓展。

   同时,公司研发出XSF系列刀片式PLC,扩展力、运控能力更强,支持多网联合。

   驱动:伺服性能持续提升,变频较快增长。基于PLC客户群体,公司驱动产品在3C、缝纫、纺织印染、印刷包装、食品与饮料、建材、机床加工等下游均有布局。

   (1)伺服:公司持续优化质量和适用性,DS5C2、DS5L2系列,定位精度、运行稳定性更优,可应用于光伏、锂电、半导体、3C、纺织、激光等下游。

   (2)变频:VH5、VH6系列营业额较快增长。

   公司近期披露定增预案,向实控人李新发行2128万股,发行价23.49元/股,限售期3年,资金来源自有或自筹。募集资金不超过5亿元,募投项目包括企业技术中心二期建设项目、营销网点及产品展示中心建设项目等。

   募投项目进一步提升公司竞争力。

   (1)企业技术中心二期建设项目:围绕核心产品可编程控制器、驱动系统开展研发实验及产业化应用,对AMP技术、虚拟仿真技术、冗余技术、机器人视觉成像技术、机器人视觉AI算法等进行研究,布局大型可编程控制器、行业型AI算法智能装备等核心产品。我们认为有助于进一步提升公司产品竞争力。

   (2)营销网点建设项目:公司计划拓展营销网络覆盖范围,我们认为有助于加大直销力度,提高公司营销网络覆盖水平,进一步提升公司竞争力定增彰显管理层信心。我们认为,本次定增展现公司控股股东、实控人对公司未来发展的信心。实控人对公司控股比例提升,有助于进一步增强公司控制权的稳定性,保障公司长期稳定发展。

   盈利预测与估值。我们预计公司2024-2026年归母净利润2.36亿元、2.93亿元、3.69亿元。对应EPS分别为1.68元、2.09元、2.63元。参考可比公司估值,给予公司2024年PE25-30X,合理价值区间42元-50.4元,维持"优于大市"评级。

   风险提示。(1)经济波动导致工控产业需求不达预期;(2)市场竞争激烈导致产品盈利水平下降。