金冠电气(688517):特高压建设加速,避雷器龙头有望充分受益-动态点评

【事项】

   近期,公司多次发布中标自愿性披露公告,招标方包括浙江省电力公司、江苏省电力公司、国家电网等;中标内容涉及一二次融合环网柜(标准化)、防雷设备-500kV、一二次融合成套柱上断路器、配电箱(JP柜)、避雷器、开关柜等设备。

   2024年以来,公告的合计公告的中标金额已达到1.84亿元。

   【评论】

   特高压建设成电网投资重点,避雷器龙头充分受益。新型电力系统、大型风光基地建设加速,特高压成为电网投资重点方向。预计2024年,国家电网总投资额超过5000乙元,特高压项目投资金额将达900亿元以上,同比+60％;预计2024年新增"二交六直"特高压工程线路。公司避雷器覆盖交直流、全电压等级产品,市场地位领先,根据国家电网招标信息统计,近三年,公司特高压避雷器产品在国网招标的交直流特高压工程中,中标份额占比33％,位居行业第一;在国网输变电设备近三年的招标采购中,避雷器中标份额累计排名第一。

   配用电设备板块稳健中标,业绩确定性不减。公司配网产品涵盖高低压开关柜、环网柜(箱)、柱上断路器、箱式变电站等。2023年,公司配网产品累计中标金额2.64亿元:2024年以来,公司先后公告中标国家电网、江苏省网、浙江省网等中标结果,产品涵盖环网柜、配电柜、一二次融合成套柱上断路器、开关柜等产品;持续稳定中标,为公司提供稳定的业绩支撑。

   充电桩板块持续开拓新区域,储能板块专注光储充一体化项目及工商业储能项目。充电桩方面,公司坚持整县推进战略,同时拓展县域平台公司业务市场、ToC市场,并以取得的订单。储能方面,公司产品主要应用于增量配电业务试点羡慕、工商业储能项目以及光储充一体化项目。公司持续开拓充储项目市场,长时间维度有望为公司贡献业绩。

   公司作为避雷器龙头企业,有望充分受益特高压建设、输电线路建设,同时公司配用电板块持续稳定提供业绩,充储板块有望在更长时间维度贡献增量。

   我们预计2024-2026年,公司实现营收6.90/7.77/8.47亿元,同比增长分别为20.82％/12.55％/9.02％;实现归母净利润1.07/1.38/1.59亿元,同比增长分别为32.93％/28.34％/15.14％:对应EPS分别为0.79／1.01／1.16元,现价对应PE分别为16/12／11倍,给予"增持"评级。

   【风险提示】

   特高压建设不及预期;

   配网设备行业竞争加剧。