明泰铝业(601677):铝板带箔龙头,再生铝应用与产能扩张释放盈利弹性

#核心观点：

   1、公司是铝板带箔行业龙头企业，2023年铝板带箔产量占全国总产量9.8%，产品畅销国内外50多个国家和地区。

   2、公司拥有4条热连轧生产线，2023年铝板带/铝箔分别贡献营收76%/18%，贡献毛利69%/23%。

   3、产能持续扩张，在建年产70万吨绿色新型铝合金材料项目和年产25万吨新能源电池材料项目，2024年5月产量同比增长23%。

   4、自研1+4热连轧生产线具有显著成本与品质优势，拥有独特的生产线运营控制管理经验。

   5、再生铝保级应用领域领先，现有产能超100万吨，设有140万吨目标，环保和经济效益显著。

   6、产品应用领域不断拓展，新能源、新材料用铝等高附加值产品占比逐步提高，多个产品市场份额居行业前列。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2024-2026年营收为309/356/400亿元，同比增长17%/15%/12%；归母净利润为17/19/22亿元，同比增长25%/14%/13%，对应PE为9/8/7倍。首次覆盖给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   新项目投产不及预期，应收账款风险，业绩不及预期

  

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