昇兴股份(002752):业绩弹性突出,期待格局改善加速盈利能力修复-公司点评

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  昇兴股份(002752) 报告日期：2024 年 06 月 12 日

  业绩弹性突出，期待格局改善加速盈利能力修复

  ——昇兴股份更新报告

  投资要点

  ? 三 片罐需求修复，产能完善，伴天丝红牛稳步成长

  公司三片罐用于各类饮料产品包括植物蛋白饮料、能量饮料、八宝粥、食品罐等

  的包装。23 年随着下游需求恢复与核心客户泰国天丝红牛稳健增长，公司三片

  罐销量实现了双位数增长。产能方面，公司持续优化三片罐产能布局，2023 年

  四季度，在内江投资建设生产基地，为战略客户配套服务。

  天 丝红牛：当前跟踪看，一方面能量饮料市场伴随户外场景修复迎来稳健增长，

  根据欧睿数据，22 年我国能量饮料销量 26.02 亿升，同比-1.31%，而 23 年该销

  量达到 28.67 亿升，同比+10.2%，另一方面，天丝红牛在新品推出&渠道等领域

  展现了较强的成长性，根据 FoodTalks-榜单，2023Q1 天丝红牛维生素风味饮料

  250mL 在华北区域销量排名第四名，24Q1 排名已达到第三名，红牛维生素牛磺

  酸饮料 250mL 亦从第六名上升至第五名，市场份额稳步提升中。

  养 元：核桃乳基本盘稳健，根据马上赢数据，六个核桃连续两年新年期间植物蛋

  白饮料品牌市占率超过 20%，且 23 年份额相比 22 年小幅提升，市场基本盘稳

  固，随下游消费场景修复，有望稳步成长。

  ? 两 片罐国内承压，海外需求饱满

  国 内：2023 年中国两片罐行业需求增速减缓，国内总体需求承压，根据欧睿数

  据，23 年我国啤酒罐化率 30.8%，同比+0.9pct，而啤酒产量端 23 年 306.6 亿

  吨，同比基本持平。需求端稳健下，产能供给端出现过剩，根据共研产业咨询，

  22 年国内两片罐总产能 625 亿罐，我们跟踪 23 年宝钢包装投产安徽一期+贵州

  共 24 亿罐产能，嘉美包装投产鹰潭 10 亿罐产能，奥瑞金投产枣庄 9 亿罐产能，

  叠加部分长尾公司扩产，23 年行业新增产能或有 50 亿罐+，供需失衡下，公司

  持续推进客户拓展与产品创新实现了国内销量个位数增长。

  海 外：公司两片罐海外市场需求饱满，23 年公司境外