锦波生物(832982):医美业务商业化加速,上调全年业绩-公司点评

锦波生物旗下重点产品薇旖美?作为目前市场唯一注射级别的重组人源化胶原蛋白

   生物医用材料,2021年获批上市以来终端表现优秀。进入2024年,重组胶原蛋白

   仍为医美及化妆品火热成分,化妆品赛道中欧菜雅、珀菜雅等国内外头部企业纷纷

   入局推出带有重组胶原蛋白成分添加的产品,行业进入妆械两旺阶段,景气度延续。

   锦波生物旗下薇旖美?作为目前国内唯一注射级别的重组人源化胶原蛋白生物医用

   材料,充分受益行业红利。

   加码营销粘性提升,薇旖美?极纯表现或好于预期:薇旖美加强营销卡位c端胶原

   心智。携手分众传媒,打造胶原强心智。2024年2月24日薇旖美联合分众传媒

   在上海、北京、深圳、广州等8城开启"元计划",布局电梯间广告,并联合40+

   医美机构做薇旖美的品宣以及重组胶原蛋白的市场教育。此外携手春节档爆款《飞

   驰人生2》,强营销,拓人群,强心智。年初以来薇旖美借助梯媒宣传,在去年重

   组胶原蛋白注射剂有用户认知的基础上,终端认知持续扩容,消费者口碑和复购有

   望进一步加强,我们认为今年以薇旖美?极纯为代表的…型4mg规格放量或好于预

   期。

   产品规格型别矩阵化拓展,医美业务商业化加速:去年下半年以来公司医美业务商

   业化加速,除原有的Ⅲ型4mg规格的薇旖美e极纯之外、推出10mg规格的薇旖美

   ?至真、以及针对基底膜带修复8mg规格的XVII型胶原蛋白,并推出3+17型联合

   治疗方案,目前公司产品矩阵不断拓展,向多剂型、多型别及联合应用、拓展适应

   症方向发展。

   薇旖美e至真技术升级创新韧带滋养方案,扩容补充高端渠道: ①薇旖美e至真作

   用部位:强健韧带,延缓衰老,全面部胶原抗衰。②技术特点:根据不同抗衰需求,

   在生产技术和临床应用上进行了调整。采用NSA纳米微距自组装技术,在三螺旋

   基础上,将多个三螺旋结构再进行组合,形成更致密的胶原纤维网,与极纯相比,

   在同体积下采用更高级的纤维结构,实现密度高,韧性高,活性强,能够配合不同

   诊疗方案,进行更多维的树冠滋养,直补韧带胶原,构筑面部强韧抗衰架构。⑧产

   品定价高端,目前主要通过合作头部机构并进一步完善产品价格带。5月11日至

   真全国讲者高峰论坛在北京成功举办,以为最新的视角和思维,诠释至真提颜针的

   创新注射理念及治疗方案应用,24年预期至真推广力度加大,建议关注公司新品

   推广放量情况。

   投资建议:锦波生物为重组胶原蛋白领军企业,在行业红利延续的背景下,2024

   年为公司商业化进阶重要的一年一一C端加码营销打薇旖美e品牌强化消费者心

   智,B端继续深耕集团大客户,打造标杆,提升复购,公司医美业务进入正循环阶

   段;去年下半年以来薇旖美?产品规格型别矩阵化拓展,薇旖美?至真提颜针创新韧

   带滋养扩容补充高端渠道。考虑到公司产品享受行业红利持续放量及新规格产品商

   业化加速,并看好未来在研管线商业化前景,我们预计24-26年归母净利润由

   4.95/6.8/8.9上调至5.5/8.0/11.0亿元,对应PE26/18/13X,维持"买入"评级。

   风险提示:宏观经济波动风险、经营不及预期风险、市场竞争加剧风险