广汽集团(601238):5月集团批发同比-25％,埃安环比改善明显-公司点评报告

公司公告:广汽集团2024年5月乘用车产量为139,990辆,同环比分别-38％/-4％;销量为156,514辆,同环比分别-25％/+17％。其中,1)广汽本田5月产量为32,639辆,同环比分别为-54％/-11％;销量为31,931辆,同环比分别为-41％/+29％。2)广汽丰田5月产量为51,180辆,同环比分别为-35％/+0％;销量为61,088辆,同环比分别为-17％/+25％。3)广汽传祺5月产量为31,176辆,同环比分别为+4％/-5％;销量为32,881辆,同环比为-4％/-13％。4)广汽埃安5月产量24,995辆,同环比分别为-42％/-3％;销量为30,420辆,同环比分别为-32％/+42％。

   集团5月批发销量同比-25％。1)分品牌来看,广本广丰批发环比均改善。传祺5月产批同比表现好于集团整体,其中高价值旗舰产品5月销售14486辆,占比44％。埃安5月批发环比改善明显,海外方面,5月7日,广汽埃安泰国工厂185保税区协议签字仪式在泰国曼谷海关总署顺利举行;5月14日,广汽能源科技(泰国)有限公司在曼谷正式注册成立,聚焦新能源汽车充电业务;5月21日,埃安亮相2024马来西亚汽车展,旗下热销车型AIONYPlus正式在马来西亚上市;5月23日宣告进入尼泊尔市场;5月30日广汽埃安香港湾仔品牌门店开业。2)分车辆类型来看,轿车5月产量为59481辆,同环比分别-46％/-7％;销量为56,827辆,同环比分别-35％/+26％。SUV5月产量为66,313辆,同环比分别-33％/-7％;销量为76,276辆,同环比分别-22％/+13％。MPV5月产量为18,471辆,同环比分别-20％/+17％;销量为23,411辆,同环比分别-3％/+13％。3)其他:6月4日,工业和信息化部公布了《进入智能网联汽车准入和上路通行试点联合体基本信息》,广汽集团正式进入智能网联汽车准入和上路通行试点,成为全国首批开展L3自动驾驶上路通行试点的车企之一。

   5月集团整体去库。根据我们自建库存体系显示,5月广汽集团整体库存减少,企业当月库存-16,524(较2024年4月),广本/广丰/传祺/埃安企业端库存分别+708/-9,908/-1,705/-5,425辆(较2024年4月)。

   盈利预测与投资评级:自主能源生态产业链实现闭环布局:公司聚焦"XEV(混动化)+ICV(智能网联)"和"EV(电动化)+ICV(智能网联)",全面提升自主创新能力,2024年全年力争实现自主品牌销量超100万辆。合资品牌电动转型加速,产品组合持续优化。我们维持公司2024/2025/2026年归母净利润预期为52.1/66.4/79.5亿元,对应PE为17/14/11倍。维持"买入"评级。

   风险提示:乘用车需求低于预期;新能源渗透率提升不及预期等。