泰胜风能(300129):业绩同比增长,积极开展产能扩张-点评报告

事件描述

   公司发布2023年年报和2024年一季报,2023年实现收入48亿元,同比增长54％,归属净利3亿元,同比增长6％;2024Q1实现收入6.6亿元,同比下降18％,归属净利0.5亿元,同比下降40％。

   事件评论

   全年维度,公司2023年收入同比两位数增长,毛利率约18％,同比基本持平,期间费用率约10％,同比提升约0.6pct,销售费用率、财务费用率同比提升约0.1pct、1.5pct,管理费用率、研发费用率同比下降约0.3pct、0.6pct。公司计提资产减值、信用减值合计约1亿元,最终实现净利率约6％,同比下降约2.5pct。具体拆分看,1)陆塔:公司陆塔实现收入约35亿元,同比增长31％,预计主要受益于出货量的增加,毛利率约19％,同比提升2pct;2)海风:公司海风出货约12.8万吨,同比增长120％,实现收入约11亿元,同比增长173％,毛利率约10％,同比下降9pct。单2023Q4看,公司实现收入约18亿元,同比增长83％,毛利率约16％,同比有所下降。公司计提资产减值、信用减值约0.5亿元,最终实现净利润约0.6亿元,同比下降约48％。

   季度维度看,公司2024Q1实现收入6.6亿元,同比有所下降。公司毛利率约20％,同比下降2pct,信用减值冲回约0.1亿元,最终销售净利率约8.5％,同比有所下降。

   其他财务指标方面,公司2023年、2024Q1资本开支分别为4.4亿元、0.8亿元,表明公司积极开展产能建设;合同负债分别为2.0亿元、4.7亿元,2024Q1合同负债较2023年末较大幅度提升,反映下游行业需求旺盛。

   展望后续,2024年扬州基地有望实现出口交付放量,同时公司积极推进南方海风基地产能建设,有望充分受益国内外海风放量。预计2024年公司归母净利约6.5亿元,对应PE约10.9倍。维持"买入"评级。

   风险提示

   1、风电行业装机低预期;

   2、行业竞争格局恶化风险。