苏文电能(300982):设备业务增长显著,Q1呈现积极信号-公司点评

事件描述

   公司发布2023年年报及2024年一季报,2023年公司实现收入26.94亿元,同比增长14.3％,归母0.78亿元,同比减少69.36％(落于此前预告区间),其中2023Q4公司实现收入8.2亿元,同比减少3.82％,归母-1.25亿元。2024Q1公司实现收入4.97亿元,同比减少14.42％,归母0.5亿元,同比减少46.46％。

   事件评论

   2023年公司电力设备供应收入达到10.5亿元,同比增长58.6％,是收入增长的主要因素,其他板块收入基本保持稳定。毛利率方面,公司2023年毛利率为19.36％,同比下降7.3pct,主要由于电力工程建设及智能用电服务毛利率下降较多,预计主要因光储等高增长业务毛利率相对较低;2024Q1公司毛利率为17.37％,同比下滑相对较多,但与2023Q2-2023Q4毛利率处于同一水平。

   减值方面,公司2023年资产减值0.43亿元,预计主要系相关资产减值;信用减值1.4亿元,预计主要因应收坏账准备计提。该两项是造成公司2023Q4亏损的主要原因。公司去年开始加强账款管理,2024Q1实现信用减值损失正向收益0.3亿元,预计主要因应收坏账准备冲回。

   其他财务指标方面,2024Q1末应收余额17亿元,相比2023年末有所减少;2024Q1现金流净流出0.8亿元,相比2023Q1改善明显。

   展望后续,我们认为随着公司减值问题逐步得到妥善解决。在国内电改趋势下,工商业光储、光储充、用电软件和海外市场是公司未来的核心增长点。预计公司工商业储能在手订单充足,有望支撑2024年业绩增长;光储充积极布局,有望贡献业绩增量;用电软件业务有望随着电改爆发;同时,积极开拓海外市场。预计公司2024年实现归母净利润约2.7亿元,对应PE约18.6倍。维持"买入"评级。

   风险提示

   1、宏观经济下行风险;

   2、市场竞争加剧风险;

   3、回款不及预期风险。