奥瑞金(002701):持续夯实核心优势,盈利能力稳步提升-更新报告

投资建议:公司是国内金属包装领域引领者,与优质头部客户合作稳定,上调2024-2025年EPS预测至0.37/0.42元(原0.33/0.36元),新增2026年EPS预测为0.45元,维持目标价6.04元,维持"增持"评级。

   营收基本持平,利润增长亮眼。公司2023年实现收入138.43亿元／一1.5g％．但利润端实现稳健增长,2023年公司实现归母净利润7.75亿元/+37.05％,毛利率15.24％/+3.38pct,净利率5.34％/+1.39pct。

   稳步推进降本增效,盈利水平显著提升。公司三片罐业务稳健增长,二片罐业务销量和盈利水平同比改善,带动公司盈利向好。公司在业内率先采用"跟进式"生产布局模式,通过"共生型生产布局"和"贴近式生产布局"与核心客户在空间上紧密依存,最大程度地降低产品和包装运输成本,提升利润空间。公司能够为快消品客户提供最优的综合包装整体解决方案,在业务规模、客户结构、创新能力等方面处于国内领先地位。2023年公司金属包装产品及服务营业成本同比下降7.59pct,充分反映降本成效显著。

   积极推动资产重组,提升长期竞争力。公司正在筹划以现金方式收购中粮包装全部已发行股份,截至2024年5月23日公司间接持有中粮包装24.40％股份,预计交易完成后将取得中粮包装控制权,能够进一步提升公司的长期盈利能力、巩固行业竞争力及客户服务能力。

   风险提示:原材料价格大幅波动:大客户依赖风险。