科远智慧(002380):国产DCS领军厂商,有望受益下游行业高景气度保持增长态势-深度报告

国内工业自动化领军厂商之一,火电、化工领域产品矩阵完善具备竞争优势

   公司布局控制系统国产化十余年,率先在全国推出了100％自主可控NT6000分散控制系统DCS,并在火电、化工等行业取得大规模推广。公司业务覆盖DCS、PLC、工业互联网等,覆盖下游智慧电厂、智慧冶金、智慧化工、智慧港口等多个领域,公司产品业务矩阵完善。

   政策推动下我国工业自动化赛道有望持续成长

   国家对智能制造、自主可控高度重视,2022年2月工信部提出2025年"钢铁关键工序数控化率达到80％左右,生产设备数字化率达到55％"的目标,同年4月工信部等六部门指出到2025年"石化、煤化工等重点领域企业主要生产装置自控率达到95％以上"。2021年我国DCS行业规模达111.2亿元,同比增长24.6％,并预计2027年市场规模有望达153.3亿元;2022年我国PLC系统市场规模为166.06亿元,同比增长4.82％,预计到2023年将达到158.25亿元。我国工业自动化赛道有望保持持续增长态势。

   公司作为国内火电DCS领域领军厂商,有望受益下游强劲市场需求

   2014年公司率先提出了智慧电厂完整解决方案,近年来公司中标众多智慧电厂项目。根据国家能源局发布的《火力发电厂分散控制系统技术条件》,DCS系统使用寿命宜不超过10年,受益于设备替换,能源产业链国产化有望不断加速,经测算,我们预计我国火电累计装机容量和新增需求对应的DCS存量替换和新增建设市场规模分别约为169亿元和20亿元,合计市场空间接近190亿元。

   盈利预测与估值

   我们预计公司2024-2026年实现营收19.31/25.60/32.73亿元,同比增长37.24％/32.57％/27.83％,归母净利润分别达到2.44/3.25/4.17亿元,同比增长51.98％/33.13％/28.24％,对应EPS分别为1.02/1.36/1.74元。首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示

   1、政策落地不及预期的风险;2、技术发展不及预期的风险;3、宏观需求不及预期的风险。